Bloomberg New York – Derzeit ist die Lage schwierig für Anleger, die nicht glauben, dass die US-Wirtschaft auf eine Katastrophe zusteuert. Käufer im Markt für die sichersten amerikanischen Vermögenswerte haben nicht gerade die Qual der Wahl. Wetten auf eine umfassende Lockerung der Geldpolitik der Federal Reserve haben kurzfristige Treasuries teurer gemacht, was möglicherweise schmerzhaft sein könnte, wenn die globalen Risiken nachlassen. Sollten sich die Handelsspannungen verringern und die Inflationsdaten wieder anziehen, könnten ein paar Zinssenkungen der Fed ausreichen, um die US-Wirtschaft am Laufen zu halten und einen Anstieg der kurzfristigen Renditen zu ermöglichen.Das ist die Erwartung von Jerome Schneider. Der Leiter der kurzfristigen Portfolios von Pacific Investment Management Co. (Pimco) geht davon aus, dass die Enttäuschung für Händler, die in den nächsten zwölf Monaten eine Lockerung von fast 1 Prozentpunkt erwarten, nicht zu lange auf sich warten lassen dürfte. Vor diesem Hintergrund sieht er eine außergewöhnliche Chance für Vermögenswerte, die bei fallenden Zinsen normalerweise nicht gut abschneiden: variabel verzinsliche Schuldverschreibungen (FRNs). Konträre Position”Ganz ehrlich, sehr wenige Leute würden vorschlagen, variabel verzinsliche Schuldverschreibungen in einem Umfeld mit sinkenden Zinsen zu besitzen. Dies ist also eine spezielle Situation”, sagte Schneider. FRNs sind tendenziell beliebter, wenn die Marktrenditen steigen, da sich ihr Kupon an die Veränderungen der marktgetriebenen Benchmarks wie den Londoner Interbanken-Satz Libor oder den US-Schatzwechseln anpasst. Infolgedessen tendiert der Kurs von Floatern nach unten, da die Gesamtmarktrenditen sinken. Für Schneider von Pimco sind bonitätsstarke Anleihen am kurzen Ende der Staats- und Unternehmensanleihemärkte auf ein attraktives Niveau gesunken, angesichts der seiner Meinung nach übergroßen Erwartungen bezüglich Zinssenkungen der Fed.Er nimmt damit eine konträre Position ein, gemessen an der jüngsten Aktivität in börsengehandelten FRN-Fonds. Das Handelsvolumen des iShares Floating Rate Bond ETF – dem größten in dieser Anlageklasse – stieg in der vergangenen Woche deutlich an, was auf mögliche Abflüsse in Höhe von 200 Mill. Dollar schließen lässt. Diese Aktivitäten waren zu beobachten, nachdem Äußerungen von zwei hochrangigen Fed-Notenbankern dazu führten, dass der Markt eine überdurchschnittliche Leitzinssenkung in diesem Monat einpreiste. Allerdings haben Händler seitdem diese Positionen reduziert. Schneider betreut auch einen aktiv verwalteten ETF für Pimco, der in Papiere mit kurzer Laufzeit investiert.Trotz dieses leichten Rückgangs erscheint die aktuelle Marktpreisgestaltung “etwas übertrieben, es sei denn, wir steuern wirklich auf ein Rezessionsumfeld zu”, sagte Schneider. Er sagte, dass seine Firma die Wahrscheinlichkeit dafür bei nicht mehr als 25 % für das kommende Jahr sieht.Wertpapiere mit einer Restlaufzeit von ein bis drei Jahren aus einem Bloomberg Barclays Index an variabel verzinslichen US-Papieren haben im Jahr 2019 bisher einen Ertrag von etwa 2,4 % eingebracht, wie aus von Bloomberg zusammengestellten Daten hervorgeht. Zum Vergleich: Schuldverschreibungen ähnlicher Laufzeit in einem breiteren Index von US-Papieren spielten 2,7 % ein.