Jens SiebertChief Solution Officer der Kapilendo AGDie Coronakrise ist themenbestimmend in allen Bereichen unserer Gesellschaft. Aber beim Thema Blockchain sollte sich der Blick bereits auf die Zeit nach der Krise und weiter in die Zukunft richten: Die Blockchain-Technologie wird die Spielregeln im Finanzbereich disruptiv verändern. Das betrifft vor allem die ursprünglichen Geschäftsmodelle der Finanzbranche wie Banken und Börsen. So hat sich die Blockchain konsequent in den Wertpapier- und Finanzierungsbereich vorgearbeitet. Allerdings nicht als Anlageklasse, sondern als zugrundeliegende Technologie für die Emission von digitalen Wertpapieren, die jedem Unternehmer einen effizienten Zugang zum Kapitalmarkt ermöglicht.Auch wenn die Unternehmen in Deutschland gerade vielfach auf Hilfskredite der KfW und regionale Förderbanken angewiesen sind, stellt sich bereits jetzt die Frage nach einer langfristigen Kapitalbeschaffung und einem gesunden Finanzierungsmix für die Zeit nach der Krise. Sich beim Finanzierungsmix ausschließlich auf die Hausbanken zu verlassen, kann gefährlich werden – das zeigt sich in der aktuellen Situation wieder besonders, wenn beispielsweise Kontokorrent-Linien eingeschränkt werden. Wenn die klassische Hausbank als Finanzierungspartner ausfällt, bleibt nur der Weg an den Kapitalmarkt. Mit der Einführung digitaler Wertpapiere (Security Token Offering) erhalten Mittelständler erstmals eine effiziente und kostengünstige Alternative. Digitale Wertpapiere entsprechen in der Ausgestaltung und Regulierung gängigen Wertpapieren. Sie können wie eine klassische Anleihe Ansprüche auf Verzinsung abbilden. Die Emission und Platzierung sind jedoch deutlich effizienter. Unternehmen sparen Zeit und Aufwand, denn auf Intermediäre wie Banken, Notare und Zentralverwahrer kann bei einer digitalen Wertpapieremission verzichtet werden. Bei der Emission sind Unternehmer grundsätzlich frei in der Entscheidung über die Strukturierung des Finanzinstruments. Dieses kann als Schuldverschreibung oder Genussrecht ausgegeben werden. Der Eigentumsübertrag wird sicher, transparent und eindeutig über die Blockchain dokumentiert. Auch die Bundesregierung hat die Bedeutung der Blockchain-Technologie erkannt und die Weichen für eine Token-Ökonomie gestellt. Nach der Veröffentlichung einer eigenen Blockchain-Strategie im September 2019 hat sie zum 1. Januar das erste Gesetz auf den Weg gebracht, das digitale Anlageprodukte reguliert, und eine neue Erlaubnispflicht für Finanzdienstleistungen rund um Geschäfte mit Kryptowerten und blockchainbasierten Wertpapieren geschaffen. Die Verwahrung von blockchainbasierten Anlagen ist zu einer erlaubnispflichtigen Finanzdienstleistung erhoben worden. Es ist so ein rechtssicherer Rahmen entstanden, der zu einer sinnvollen Professionalisierung des Marktes führt. Gemeinsam mit dem Kunden FR L’Osteria SE hat Kapilendo bereits Ende 2019 die erste Mittelstandsfinanzierung über ein digitales Wertpapier herausgegeben. Die Wertpapieremission und der Eigentumsübertrag erfolgten mithilfe eines­ von der Kapilendo entwickelten Blockchain-Emissionsprotokolls. Das aufsichts- und wertpapierrechtliche Setup wurde gemeinsam mit den Kapitalmarktrechts- und Blockchainexperten der Rechtsanwaltskanzlei Lindenpartners umgesetzt. Für die Verwahrung der digitalen Wertpapiere stellt Kapilendo den Anlegern ein kostenfreies digitales Schließfach zur Verfügung. Insgesamt wurden 2,3 Mill. Euro eingesammelt. Da es sich um eine Emission unterhalb von 8 Mill. Euro handelte, war kein aufwendiger Wertpapierprospekt, sondern lediglich ein dreiseitiges Wertpapierinformationsblatt notwendig.