Unter den Anlegern nimmt die Unsicherheit zu. Kein Wunder, denn der Handelsstreit zwischen den Wirtschaftsmächten USA und China, die Querelen in der EU und das Brexit-Hin-und-Her tragen nicht gerade zu einem stabilen Umfeld bei.Die von vielen für Herbst erhoffte Zinswende hat die EZB abgesagt. Die Hauptprobleme der EZB-Notenbanker: Das Wachstum in der Eurozone schwächelt stärker und länger als befürchtet. Sah es im dritten Quartal 2018 noch nach einer temporären Wachstumsdelle aus, spricht nun vieles für eine ausgeprägte und viele Quartale anhaltende Phase niedriger Zuwachsraten. Für den Euroraum senkte die EZB ihre Wachstumsprognose für 2019 von 1,7 % auf nur noch 1,1 %. In einem derart fragilen Konjunkturumfeld ist es der EZB kaum möglich, die Zinsen anzuheben.Das Niedrigzinsumfeld wird Anleger somit noch eine Weile begleiten. Wer keine Renditeeinbußen hinnehmen will, wendet sich auf der Suche nach Alternativen dem Aktienmarkt zu. Das LBBW Research rechnet hier allerdings für das aktuelle Jahr mit einer erhöhten Volatilität. Wie begegnet man diesen verstärkten Kursschwankungen? Und was, wenn sich die Konjunktursorgen verflüchtigen und sich die Aktienmärkte schnell wieder erholen? Die gute Nachricht lautet: Es gibt Alternativen, mit denen Anleger ihr Depot vor größeren Rückschlägen schützen und gleichzeitig ihre Renditechancen wahren konnen. Alternative zur DirektanlageEine interessante Anlagealternative zum Direktinvestment in eine Aktie oder einen Aktienindex sind Express-Zertifikate. Ge-rade wenn die Märkte keine klare Richtung aufweisen, entfaltet dieser Zertifikate-Typus seine Stärke.Grundsätzlich haben Express-Zertifikate eine mehrjährige Laufzeit. In regelmäßigen Abständen wird an vorher festgelegten Bewertungstagen überprüft, ob der Kurs des Basiswerts auf oder über einem vorher definierten Niveau liegt. Es genügt zumeist, dass der Kurs des Basiswerts stagniert, damit das Zertifikat vorzeitig zurückgezahlt wird. Andernfalls wird das Produkt nicht vorzeitig fällig und läuft weiter. Der Anleger hat in den folgenden Jahren wieder die Chance auf eine vorzeitige Rückzahlung mit Ertrag. Kommt es zu keiner vorzeitigen Rückzahlung, entscheidet der Aktienkurs am letzten Bewertungstag über die Art der Rückzahlung.Liegt der Schlusskurs der Aktie an diesem Tag unter der vorher festgelegten Barriere, erhält der Anleger eine Rückzahlung in Form von Aktien. Das Bezugsverhältnis gibt dabei an, wie viele Aktien je Express-Zertifikat geliefert werden. Schließt die zugrunde liegende Aktie über der Barriere, erhält der Anleger – je nach Produktvariante – den Nominalbetrag oder einen Rückzahlungsbetrag inklusive Bonus. Die Barriere liegt meistens deutlich unter dem Startwert und bietet somit einen Sicherheitspuffer bei fallenden Notierungen. Sicherheitspuffer möglichFür begrenzt risikobereite Anleger eignen sich vor allem Express-Strukturen mit besonders tief liegenden Barrieren. Bei diesen “Deep-Express-Zertifikaten” werden die maßgeblichen Schwellen sehr tief – teilweise bis zu 70 % unter dem Startwert – angesetzt. Dieser hohe Sicherheitspuffer trägt dem besonderen Sicherheitsbedürfnis in schwankungsfreudigen Märkten Rechnung. Er geht aber auch mit einem entsprechenden Verzicht auf Renditechancen einher. Verfeinert wurde das Konzept zudem durch eine Plus-Variante. Kommt es zum Andienungsfall, werden bei Deep-Express-Zertifikaten plus die anzuliefernden Aktien auf dem niedrigen Barriereniveau eingebucht. So reduziert sich der Kursverlust bei Aktienandienung. Für den Anleger ergibt sich ein niedrigerer Einstandskurs im Vergleich zur klassischen Variante (Kauf zum Startwert). Das fest definierte Renditeziel der Express-Zertifikate bietet Vor- und Nachteile. Einerseits können Anleger ihre Renditechance kalkulieren. Andererseits sind diese Renditechancen oftmals begrenzt. Auch in diesem Punkt existieren Produktalternativen. Dazu kombiniert man den Vorteil der vorzeitigen Rückzahlung mit der Möglichkeit einer unbegrenzten Partizipation an der Entwicklung des jeweiligen Basiswerts. Ein solcher Investmentansatz ist vor allem dann sinnvoll, wenn am Aktienmarkt erste Kurskorrekturen stattgefunden haben und der Anleger mögliche Erholungstendenzen ausnutzen möchte.Performance-Deep-Express-Zertifikate setzen exakt an diesem Punkt an. Die bekannte Express-Rückzahlungsstruktur wird beibehalten, die Ertragschancen werden jedoch nicht limitiert. Notiert die zugrundeliegende Aktie am Bewertungstag auf dem gleichen Niveau wie bei Auflegung oder gar höher, erhält der Anleger den investierten Nominalbetrag zurück – der Express-Mechanismus greift. Zusätzlich zum Nominalbetrag erhält er einen Bonus ausgezahlt. Sollte sich die Aktie weitaus besser entwickelt haben, ist der Ertrag nicht begrenzt und der Anleger nimmt weiterhin an der positiven Performance der Aktie teil. Kommt es zu keiner vorzeitigen Rückzahlung, läuft das Performance-Deep-Express-Zertifikat wie gehabt bis zum nächsten Bewertungstag. Vielfältige VariantenDer Variantenreichtum der Express-Produktfamilie spiegelt sich vor allem in den unterschiedlichen Ausgestaltungsmöglichkeiten der Ertragskomponente wider. Auf eine Partizipation in steigenden Märkten setzt zum Beispiel die zuvor beschriebene Performance-Komponente. Bei anderen Express-Strukturen wird ein Bonusbetrag in Abhängigkeit von der Basiswertentwicklung gezahlt. Bei Express-Aktien-Anleihen und Express-Anleihen ist der Zinssatz wiederum unabhängig von der Basiswertentwicklung. Und die Bonuszahlung kann auch eigenen Regeln folgen wie etwa bei den Memory-Express-Zertifikaten.Memory-Express-Zertifikate besitzen quasi ein virtuelles Gedächtnis. Sie “erinnern” sich an ausgefallene Bonuszahlungen. Kommt es an einem der folgenden Bewertungszeitpunkte zu einer Bonuszahlung, werden automatisch auch die Zahlungen für vergangene Perioden, als die Auszahlungsbedingung nicht erfüllt war, nachgeholt. Kommt es zu keiner vorzeitigen Rückzahlung, läuft das Memory-Express-Zertifikat, wie gewohnt, bis zum nächsten Bewertungstag bzw. bis zur finalen Bewertung. Auch die Memory-Express-Strukturen werden mit dem Plus-Feature angeboten: Kommt es zum Andienungsfall, werden die Aktien also auf dem niedrigen Barriereniveau eingebucht. Bei Express-Zertifikaten stehen sowohl Einzelaktien wie auch Indizes als Basiswerte zur Wahl. Für ein Engagement in eine Einzelaktie wie Allianz oder Daimler spricht sicherlich, dass man den Titel subjektiv besser einschätzen kann. Das Investment in einen Index, wie den Euro Stoxx 50, punktet hingegen mit einer breiteren Risikostreuung, die von vielen Anlegern gewünscht wird. Ein weiterer wichtiger Unterschied zwischen Express-Zertifikaten auf Aktien und Indizes ergab sich bis vor kurzem bei einem ungünstigen Kursverlauf am Laufzeitende. Während der Anleger bei der Aktien-Variante Aktien ins Depot gebucht bekam und damit die Möglichkeit hatte, an einer späteren Kurserholung zu partizipieren, wurde bei der Index-Variante ein Barausgleich vorgenommen, womit der Verlust festgeschrieben war. Anleger wahren alle ChancenEine Weiterentwicklung der Express-Zertifikate behob auch dieses Manko: Express-Zertifikate auf den Euro Stoxx 50 können alternativ mit einem ETF-Feature ausgestattet werden. Im Andienungsfall ist jetzt die physische Lieferung von entsprechenden ETF-Anteilen möglich.Mit Express-Zertifikaten halten sich Anleger in seitwärtstendierenden Märkten alle Möglichkeiten offen: Sei es durch überdurchschnittlich hohe Risikopuffer nach unten oder durch unbegrenzte Partizipation nach oben. Zugleich gilt es aber auch ein Auge auf die Risiken zu haben. Dazu zählen das allgemeine Marktrisiko, also die Möglichkeit, dass der Kurs des Zertifikats während der Laufzeit unter den Einstandskurs fällt. Mit der Chance auf eine vorzeitige Rückzahlung geht das Risiko der Wiederanlage einher, d. h., ein Neuengagement kann möglicherweise nur zu schlechteren Konditionen erfolgen. Generell ist zu berücksichtigen, dass Zertifikate Inhaberschuldverschreibungen der ausgebenden Bank sind. Daher sollten Anleger das damit verbundene Emittentenrisiko beachten.Das Angebot an Express-Zertifikaten in den verschiedensten Varianten und mit unterschiedlichen Ausstattungsmerkmalen ist vielfältig. So sollten Anleger jederzeit das zu ihrem persönlichen Chance-Risiko-Profil passende Produkt finden.—-Andreas Hänel, Zertifikate-Experte, LBBW