Das politische Brüssel hat ein neues Lieblingsthema: Verbriefungen. Also die Umwandlung von Buchforderungen oder Eigentumsrechten in handelbare Wertpapiere. Kaum eine Ministertagung, kaum eine Abgeordnetendebatte, kaum ein EU-Kommissionsbriefing, in dem nicht darauf hingewiesen wird, wie wichtig es wäre, den Markt für Verbriefungen in Europa zu revitalisieren. Um Bankbilanzen zu entlasten und um mehr Kapital von Anlegern für die Finanzierung der Transformation der Wirtschaft zu mobilisieren – und damit als wichtige Ergänzung zur Fremdkapitalfinanzierung von Unternehmen durch Banken und Sparkassen.

In der Tat ist der Markt nach der Lehman-Pleite im Zuge der Finanzkrise jäh eingebrochen und hat sich in Europa bislang nicht wieder erholt. Genau das ist dem Verbriefungsmarkt in den Vereinigten Staaten ausgesprochen gut gelungen. Und das ist bemerkenswert – und aus europäischer Sicht geradezu ärgerlich: Denn die Transaktionen, die in der großen Finanzkrise das Image von Verbriefungen nachhaltig beschädigt haben, waren US-Securitisations, und eben nicht europäische.

Das soll sich freilich nun bald ändern. Nicht nur Europas Finanzminister, sondern auch die Regierungschefs der Euro-Mitgliedstaaten haben die EU-Kommission aufgefordert, den Rechtsrahmen für Verbriefungen in der Europäischen Union zu überarbeiten – und das Instrument durch Erleichterungen bei den Kapitalanforderungen ebenso wie Verringerungen des Berichts- und Due-Diligence-Aufwands attraktiver zu machen. Die EU-Kommission, so ist in Brüssel zu hören, arbeitet bereits mit Hochdruck an gesetzgeberischen Vorschlägen, die im Laufe des nächsten Jahres erwartet werden.

Ein Hoffnungssignal gibt es immerhin schon. Am aktuellen Rand ist zuletzt ein wachsender Anteil des Verbriefungsvolumens, das emittiert wurde, auch platziert worden. Wenn nun auch noch die rechtlichen Rahmenbedingungen attraktiver gestaltet werden, könnte es etwas werden mit einem der Kernelemente der vielbesungenen Kapitalmarktunion, nämlich mit der Wiederbelebung des Verbriefungsmarkts.