Das aktuelle Marktumfeld ist und bleibt volatil. Die divergierende Politik der Zentralbanken und das generell risikoscheue Marktverhalten der Investoren fordern ein umsichtiges Risikomanagement und vor allem eine wohlüberlegte Entscheidung hinsichtlich der Anlageklasse und -region. Vor diesem Hintergrund lohnt es sich, einen Blick nach Asien zu werfen. Gute PerformanceDie dortigen Unternehmensanleihen erbringen in diesem Umfeld nicht nur eine gute Performance, sondern können zudem Stabilität ins Portfolio bringen. Bisher sind asiatische Anleihen allerdings in den meisten globalen Portfolios nur unzureichend vertreten. Dies überrascht, denn Asien trägt mit 37 % einen wichtigen Bestandteil am weltweiten Bruttoinlandsprodukt (BIP) bei. Zudem weist die Region eine Wirtschaftswachstumsrate von 6,5 % auf, was 60 % des gesamten globalen Wachstums entspricht. Im Vergleich zu anderen Emerging Markets verfügt Asien über eine weitaus gesündere makroökonomische Dynamik. Die asiatischen Länder haben starke Fundamentaldaten und niedrigere Ausfallquoten bei Emissionen. Daher ist in den vergangenen Jahren der Markt für asiatische Unternehmensanleihen auch signifikant gewachsen.Bezogen auf die Entwicklung seit Jahresanfang 2016 hat der Unternehmensanleihemarkt in Asien seine Pendants in den Industriestaaten und den Emerging Markets outperformt. Der BoA Merrill Lynch Asian Dollar Index verfügt über eine Marktkapitalisierung von 606 Mrd. Dollar, während seine Vergleichsindizes aus Lateinamerika nur 362 Mrd. Dollar bzw. in Osteuropa, dem Nahen Osten und Afrika nur 334 Mrd. Dollar umfassen. In US-Dollar nominierte asiatische Unternehmensanleihen werden laut Morgan Stanley bis 2017 auf etwa 1 Bill. Dollar Volumen zulegen und somit reichlich Investmentchancen bieten. Die Zunahme in Emissionstätigkeiten wird dabei durch neue Investment-Grade-Emittenten getrieben sein. Einer der Gründe für die Emissionszunahme in Asien liegt in den starken Festland-Angeboten. Über 70 % aller neuen, in Dollar denominierten asiatischen Emissionen werden auch von asiatischen Investoren gekauft. Der unterstützende Einfluss von asiatischen Investoren auf die Spread-Senkung von asiatischen Dollar-Anleihen wird von ausländischen Investoren oft unterschätzt. In einem durch Abverkauf geprägten Makroumfeld, neigen asiatische Investoren dazu eher weniger Anlagen abzustoßen und bieten somit mehr Liquidität. Stabile WerteDollar-denominierte asiatische Investment-Grade-Anleihen waren trotz der Marktturbulenzen in den Schwellenländern, Chinas Aktienabsturz und der Renminbi-Abwertung sehr stabil. Die ganze Region ist an Investments in Dollar-denominierten Vermögenswerten interessiert. Hohe Sparquoten in dieser Region und der Bedarf nach Dollar-denominierten Vermögenswerten, ein “Home Bias” in einem volatilen Umfeld und teilweise auch der Kapitalabfluss aus China haben einen unterstützenden Einfluss. Darüber hinaus bevorzugen asiatische Investoren Anlagen in Investment-Grade-Anleihen, da sie in einem Markt investieren wollen, der durch weniger hohe Fremdfinanzierung geprägt ist. Im Vergleich zu den US-Pendants weisen asiatische Unternehmensanleihen einen niedrigeren Netto-Verschuldungsgrad und höhere Kassenbestände auf, was sowohl für Unternehmen als auch für Investoren vorteilhaft ist. Mehr als ChinaTrotz der Krise und Konjunkturabschwächung in China läuft der Wachstumsmotor in Asien auf vollen Touren. Märkte wie Hongkong, Indien, Korea, die Philippinen oder “Frontier Markets” wie Sri Lanka und Indonesien bieten durch starke Fundamentaldaten gute Investmentchancen in den asiatischen Kreditmärkten. Dadurch tritt die Angst um Chinas Wirtschaft in den Hintergrund. Zudem sind die meisten asiatischen Länder als Ölimporteure nur wenig vom Ölpreisabschwung der letzten Monate betroffen und konnten vielmehr von den niedrigen Preisen profitieren. In struktureller Hinsicht wird Asien weiterhin an Größe, Relevanz und Wichtigkeit in internationalen Portfolios gewinnen. Sobald die globalen Indizes wieder ins Gleichgewicht kommen, wird sich der asiatische Unternehmensanleihemarkt noch weiter vergrößern.—-Christina Bastin, Portfolio Managerin des Muzinich Asia Credit Opportunities Fonds bei Muzinich Co.