Der Europäische Stabilitätsmechanismus (ESM) wird zum Emittenten von Euro Commercial Paper (ECP). Das kündigt Kalin Anev Janse, Chief Financial Officer (CFO) des ESM und des Rettungsfonds EFSF (European Financial Stability Facility), im Interview der Börsen-Zeitung an. „Das ECP bietet mehr Flexibilität am kurzen Ende. Es ermöglicht uns, verschiedene Arten von Liquiditätsbedarf zu decken, wie z.B. für Collateral“, sagt Anev Janse. Während Bills, d.h. konventionelle Geldmarktinstrumente, nach einem festen Auktionsplan emittiert werden müssten, könne die Emission von ECP täglich erfolgen und biete dem ESM daher mehr Flexibilität auf der Refinanzierungsseite im kurzfristigen Laufzeitenbereich. „Die Commercial Paper können in Bezug auf Volumen und Laufzeit auf die Anforderungen der Anleger zugeschnitten werden“, macht Anev Janse die Ausgestaltungsmöglichkeiten deutlich.

Das Programm kann nach Angaben des ESM-CFO bis zu 20 Mrd. Euro umfassen. „Zurzeit befinden wir uns in einer Pilotphase, in der wir uns als neuer Emittent auf dem Markt etablieren wollen“, so Anev Janse weiter. Die rechtliche Dokumentation lasse eine Vielzahl von Währungen für das ECP-Programm zu, Anev Janse will aber erstmal den Euro fokussieren.

Als Anleger hat der ESM mit dem Produkt ECP bereits Erfahrungen gesammelt. „Als Investor ist der ESM seit vielen Jahren auf dem Markt für Commercial Paper sehr aktiv“, sagt der ESM-CFO. Verschiedene Anlegergruppen hätten sich in der Folgezeit dann beim ESM gemeldet, von neu gegründeten Geldmarktfonds bis hin zu Zentralbanken. „Für Anleger, die mit einer inversen Zinsstrukturkurve konfrontiert sind, sind ECP attraktiv“, sagt er. Sie bieten eine höhere Rendite als beim Parken von Cash bei Zentralbanken erzielt werden kann. „Es ist wichtig, dass wir unseren Anlegern eine vollständige Produktpalette anbieten können, und das ECP-Programm wird Investoren nun mehr Möglichkeiten am kurzen Ende bieten, während das Bill-Programm in den Standardlaufzeiten von drei und sechs Monaten mit einem Zielvolumen von bis zu 1,1 Mrd. Euro aktiv bleibt.“

Für 2024 haben ESM und EFSF zusammen ein Finanzierungsprogramm von 26 Mrd. Euro. Davon entfallen 20 Mrd. Euro auf die EFSF und 6 Mrd. Euro auf den ESM. „Bislang haben wir 15 Mrd. Euro für die EFSF und 2 Mrd. Euro für den ESM realisiert und damit bereits mehr als 65% der Gesamtfinanzierung für dieses Jahr abgeschlossen.“ Interessant sei, dass man eine hohe Beteiligung asiatischer Investoren sowie von Zentralbanken und Staatsfonds habe verzeichnen können. „Das zeigt, dass das Vertrauen in Europa weltweit groß ist“, sagt Anev Janse.