Die Landesbank Baden-Württemberg stuft Koenig & Bauer bei einem von 24 auf 25 (aktuell 27 Euro) erhöhten Kursziel von “Halten” auf “Verkaufen” zurück. In einem Gespräch habe der Finanzvorstand Dähn insbesondere den vollzogenen Wandel des Geschäftsmodells hervorgehoben. Die Abhängigkeit vom stark rückläufigen, medienabhängigen Neumaschinengeschäft (insbesondere Zeitungsdruck) sei massiv gesenkt worden. Sein Umsatzanteil sei von 65 % 2004 auf zuletzt nur noch 15 % gefallen. Der Fokus liege nun auf Anwendungen im margenträchtigen Sicherheitsdruck und im wachstumsstarken Verpackungsdruck. Die seit Jahresbeginn implementierte Neusegmentierung erhöhe die interne und externe Transparenz und Marktfokussierung, erschwere die in der Vergangenheit kritisierte Quersubventionierung und damit suboptimale Kapitalallokation und bringe mehr strategische Flexibilität mit sich. “Der Neubewertungsprozess erscheint uns sehr weit fortgeschritten”, begründet das Institut die Zurückstufung. Die Aktienbewertung sei mit einem KGV von 16 auf Basis der Erwartungen für 2016 bereits anspruchsvoll. “Wir sehen das zunehmende Risiko von Gewinnmitnahmen.”ck