dm Frankfurt – Laut der Ratingagentur Moody’s ist im vergangenen Jahr das Emissionsvolumen für Zwangswandelanleihen (Cocos) im Jahresvergleich um ein Viertel auf 75 Mrd. Dollar eingebrochen. Während in Europa der Rückgang 38 % auf 25,4 Mrd. Dollar betrug, waren es in der Region Asien-Pazifik 20 % auf 36,5 Mrd. Dollar. Das Volumen in China brach um fast 60 % auf 7,7 Mrd. Dollar ein, da sich die vier größten chinesischen Banken, die rund 10 % aller Contingent Convertibles ausstehend haben, zurückhielten.Moody’s begründet den weltweiten Rückgang damit, dass viele Institute schon ausreichend Volumen an Cocos aufgelegt hätten, um ihre regulatorischen Kapitalanforderungen erfüllen zu können. In Europa sei zudem die zeitweise Unsicherheit hinzugekommen, inwieweit die Bankenaufsicht Kuponzahlungen untersagen würde, sollte die Eigenkapitalausstattung unter einen bestimmten Schwellenwert fallen. Dies habe vorübergehend auch zu steigenden Spreads von bis zu 24 Basispunkten zwischen den Emissionen unterschiedlicher Banken geführt, die sich aber gegen Ende des Jahres wieder auf 13 Basispunkte verringert hätten. Für 2017 erwartet die Ratingagentur ein weiter rückläufiges Coco-Emissionsvolumen in Europa aufgrund des inzwischen verringerten regulatorischen Drucks zu einer weiteren Kapitalaufnahme.