kjo Frankfurt – Der weltweite Ausverkauf festverzinslicher Anlagen im März 2020 wurde durch einen abrupten Stillstand der Wirtschaftstätigkeit aufgrund von Covid-19 ausgelöst. Die darauffolgenden Lockdown-Maßnahmen wurden nach Einschätzung der US-Investmentgesellschaft Muzinich durch die sinkenden Ölpreise nach der Pattsituation zwischen Saudi-Arabien und Russland weiter angeheizt. Dank beispielloser Unterstützungsmaßnahmen von Zentralbanken und Regierungen in aller Welt sei es letzten Endes gelungen, die Märkte zu stabilisieren.Nach Ansicht von Muzinich preisen die Spreads zwar eine tiefe Rezession für das Jahr 2020 ein, spiegeln jedoch auch eine außergewöhnliche Liquiditätsprämie wider. In der Vergangenheit wurden Anleger, die auf dem Spread-Niveau von Ende März in die US-Corporate-Credit-Märkte eingestiegen sind, auf längere Sicht angemessen belohnt.”Schätzungen darüber, wie lange oder wie groß der Abschwung im Jahr 2020 sein wird, sind schwer zu treffen. Die Rezession wird kurz und schwerwiegend sein – aber wird die Erholung V-förmig oder anders verlaufen? Wir gehen davon aus, dass sie irgendwo in der Mitte liegen wird”, heißt es bei den Credit-Experten von Muzinich weiter. In einem solchen Szenario sei mit höheren Ausfallquoten zu rechnen, insbesondere in der Energiebranche, die vom Rückgang der Ölpreise erheblich betroffen sei. Aber auch andere Branchen wie Fluggesellschaften, Freizeit und Glücksspiel würden aufgrund der Lockdown-Maßnahmen betroffen sein. “Das Jahr 2020 wird unserer Ansicht nach auch mehr Fallen Angels bringen”, heißt es bei dem Assetmanager weiter. “Günstige Renditeaussichten””In diesem herausfordernden Umfeld glauben wir, dass nur Unternehmen mit starken Bilanzen oder der Fähigkeit, diese zu stärken, in der Lage sein werden, die wirtschaftlichen Auswirkungen des plötzlichen Wirtschaftsstopps zu verkraften, und möglicherweise als Gewinner hervorgehen werden. Für die überlebenden Unternehmen erscheinen die Renditeaussichten für das Jahr 2020 und darüber hinaus angesichts der aktuellen Bewertungen günstig”, so die Einschätzung.Nur aktive Manager mit der Befähigung, sowohl die Kreditwürdigkeit eines Unternehmens zu analysieren als auch dessen Fähigkeit, vertraglich festgelegte Kupon- und Tilgungszahlungen zu leisten, und das Ausfallrisiko zu minimieren, können nach Ansicht von Muzinich in diesem Umfeld chancenorientiert zum Wohle der Investoren handeln.