Für den Bund hat es gestern danach ausgesehen, als würden sich die Geschehnisse am Primärmarkt von 2014 in diesem Jahr fortsetzen. Ist den Investoren bei einem Bundeswertpapier die Rendite schlichtweg zu gering, zeigen sie dem Bund auch mal die kalte Schulter, und es kommt zur Unterdeckung, d.h. das Gebotsvolumen der Banken liegt unter dem Emissionsvolumen. So geschehen im Jahr 2014 bei insgesamt zwölf Auktionen. Gestern kam es dann zur ersten Unterdeckung in diesem Jahr, und zwar bei den neuen fünfjährigen Papieren, den Bundesobligationen. Wenig verwunderlich, dass die Investoren nur begrenzt Interesse zeigten, schließlich hat nun auch dieses Wertpapier des Bundes einen Kupon von 0,00 %. Nur noch die zehnjährigen Bundesanleihen und die 30-jährigen Titel weisen noch einen Kupon jenseits von null, also im positiven Bereich auf. Aber, liebe Schuldenmanager des Bundes, viele Auktionen mit Unterdeckungen wird es in diesem Jahr wohl kaum geben. Denn mit dem Kaufprogramm der Europäischen Zentralbank steht eines fest: Nachfrage naht!kjo