ck Edinburgh – Trotz einer verhalten zuversichtlichen Einschätzung der konjunkturellen Aussichten des Euroraums ist Standard Life Investments (SLI) für die Aussichten der Bundesanleihen zuversichtlich. Nach der Finanzkrise seien in Euroland gravierende wirtschaftspolitische Fehler begangen worden, sagte James McCann, UK/European Economist von SLI, in einem Pressegespräch in London. Anders als in den USA und Großbritannien habe die Geldpolitik lange viel zu zaghaft agiert und seien die Probleme im Bankensektor nicht richtig angepackt worden. Zusätzlich verschärft worden sei die Lage durch die Austeritätsprogramme. Positiver Zyklus gestartetMittlerweile seien an all diesen Fronten Fortschritte zu sehen. Es gebe eine energische monetäre Lockerung, die Banken seien wesentlich gesünder und die Fiskalpolitik sei nun neutral. Im Euroraum sei ein positiver Zyklus gestartet. Die Arbeitslosenraten seien gesunken, die Investitionen begännen zu steigen. Der Zyklus habe das Potenzial, mehrere Jahre lang anzuhalten. Risiken gingen von den Emerging Markets aus. “Wir glauben allerdings nicht, dass dies Europa aus der Spur bringt.” Etwas Sorge bereite aber die Belastung der Finanzmärkte durch die hohe Volatilität. Die Inflation werde sich nur allmählich dem EZB-Ziel von 2 % annähern. Es gebe erhebliche unausgelastete Kapazitäten, die nur langsam abgebaut würden. Verfrühter Renditeanstieg”Der Anstieg der Anleiherenditen im mittleren Laufzeitenbereich ist verfrüht”, sagte Sebastian MacKay, Investment Director von SLI. Für Bundesanleihen spreche u.a. die Tatsache, dass die EZB im Unterschied zu den quantitativen Lockerungsprogrammen der USA und Großbritanniens mehr Staatsanleihen aufkaufe, als netto emittiert würden. Zwar befinde sich der Renditeabstand zwischen Treasuries und Bundesanleihen (aktuell 154 Basispunkte) nahe seinem historischen Hoch. In den neunziger Jahren habe sich der Spread zwischen Treasuries und japanischen Staatstiteln aber wesentlich deutlicher ausgeweitet und Höhen von rund 500 Basispunkten erreicht. Bundesanleihen hätten gute Aussichten auf eine Outperformance gegenüber Treasuries in den nächsten Jahren.