Bloomberg Budapest – Es gibt ein ehemals kommunistisches Land in Europa, bei dem Investoren Zuflucht finden vor einem drohenden Austritt Großbritanniens aus der Europäischen Union (EU): Serbien. Die Eurobonds des Landes haben sich in den vergangenen vier Wochen besser entwickelt als jene von Polen, Ungarn, Kroatien und Rumänien – während Sorgen zunahmen, dass diese Staaten unter dem Verlust von Milliarden Euro an EU-Finanzmitteln leiden könnten, falls es zum Brexit kommt. Weil der Antrag Serbiens auf EU-Mitgliedschaft seit sieben Jahren in der Schwebe ist, ist das Land nun besser abgeschirmt als seine Nachbarn. Das sagen Strategen von Commerzbank und Raiffeisen Bank International. Umbau der WirtschaftDie beiden Banken raten zum Kauf serbischer Anleihen. Diese dürften auch von den Plänen der Regierung profitieren, die Wirtschaft umzubauen und alles Nötige für ein besseres Kredit-Rating des Landes zu tun. Selbst wenn die britischen Bürger am 23. Juni für einen Verbleib in der EU stimmen sollten, werden serbische Anleihen nach Meinung der Commerzbank weiter zulegen. Schließlich sei die serbische Regierung im vergangenen Monat mit dem Mandat wiedergewählt worden, die Anstrengungen für eine EU-Aufnahme bis zum Jahr 2020 zu verstärken. Das Land “hat weniger zu verlieren”, sagt Simon Quijano-Evans, Chef-Stratege für Schwellenländer bei der Commerzbank.”Serbien wird mit einem höheren Spread gehandelt als die meisten vergleichbaren Länder in Mittel- und Osteuropa. Das gibt Investoren mehr Schutz bei einem Papier, das weniger direkt vom Austritt eines EU-Netto-Zahlers betroffen sein würde.” Der Aufschlag, den Investoren für serbische Anleihen im Vergleich zu US-Treasuries verlangen, hatte sich im April um 3 Basispunkte auf 290 verengt, zeigen Indizes von J.P. Morgan Chase. Der Ungarn-Spread ging demnach um einen Basispunkt auf 209 nach unten, während der Aufschlag von polnischen Papieren bei 122 Basispunkten lag. Die Anleihen der anderen beiden Länder waren vor wenigen Tagen von der Commerzbank auf “Verkaufen” herabgestuft worden. Und in einer Analyse von Citigroup wurde die polnische Währung als Mitglied jener Gruppe identifiziert, die am stärksten unter dem Verlust von Subventionen leiden würde.Zwar ist auch Raiffeisen gegenüber serbischen Anleihen positiv eingestellt, allerdings sei das Land nicht vollständig immun mit Blick auf die möglichen Auswirkungen eines Brexit. Die Kauf-Empfehlung der Bank, die sich auf einen Horizont von drei Monaten bezieht, habe eher etwas mit dem Wahlergebnis aus dem vergangenen Monat und weniger mit den geringen Auswirkungen eines britischen EU-Austritts zu tun, sagt Gintaras Shlizhyus, Stratege bei der Wiener Bank. “Wenn man die direkte Volatilität betrachtet, dann wird Serbien weniger betroffen sein”, erklärt er. “Aber eine EU-Integration ist von fundamentaler Wichtigkeit für alle osteuropäischen Länder. Und ein Austritts-Votum wäre auch für Serbien nicht gut.”Fitch hatte Serbien bereits mit einem positiven Ausblick versehen. Am 17. Juni will die Ratingagentur die Note “B+” für das Land überprüfen. Zwei Wochen später ist S & P Global Ratings an der Reihe.