ck Frankfurt – Templeton hält indische Anleihen für attraktiv und ist für die langfristigen Aussichten der Wirtschaft des Subkontinents optimistisch. In einem Kommentar begründet Michael Hasenstab, Chief Investment Officer (CIO) von Templeton Global Macro, seine Zuversicht über die Reformbemühungen des Premierministers Narendra Modi. Wachstum abgeschwächtDerzeit befinde sich die Amtszeit Modis an einem kritischen Punkt. Das Wachstum habe sich 2017 leicht auf geschätzt 7,1 % abgeschwächt, da einige der Reformmaßnahmen kurzfristige Belastungen verursacht hätten. Dies scheine einige Marktteilnehmer zu beunruhigen, die kurzfristigen negativen Auswirkungen auf das Wachstum seien häufig jedoch notwendige Konsequenzen aus der Umsetzung der richtigen langfristigen Lösungen. Nicht das Wachstum der nächsten Quartale sei entscheidend für die Zukunft der indischen Wirtschaft, sondern die Frage, ob Modi weiterhin notwendige transformative Reformen durchsetzen könne, die das Land benötige, und ob durch sie das wirtschaftliche Potenzial Indiens deutlich erhöht werden könne.Hasenstab ist optimistisch. So seien im Mai 2016 Konkursgesetze erlassen worden, die darauf abzielten, eine Durchsetzung von Verträgen zu unterstützen und letztlich eine verstärkte Darlehenstätigkeit zu fördern, indem sie das Vertrauen in das Finanzsystem stärkten. Zudem seien massive Anpassungen an der Abgabenordnung durchgeführt worden, in deren Zuge im Juli 2017 eine Steuer auf Waren und Dienstleistungen eingeführt wurde, die dazu beitrage, die Komplexität und Ineffizienz des inländischen Tarifsystems zu vermindern. Die Regierung habe zudem im November 2016 einen gewagten Plan umgesetzt, bei dem 86 % des umlaufenden Bargeldes entwertet worden seien, um so finanzielle Mittel aus der Schattenwirtschaft herauszulösen und in die reguläre Wirtschaft einzubinden. Dies seien beispiellose und wichtige strukturelle Reformen für Indien. Modis Regierung sei es gelungen, Fortschritte in Politikfeldern zu erzielen, in denen es unter den vorherigen Regierungen seit Jahrzehnten keinerlei Bewegung gegeben habe. Für Stabilität gesorgtZudem habe Modi für dringend benötigte Stabilität gesorgt. Die Reserve Bank of India habe eine verantwortungsvolle Geldpolitik beibehalten und Maßnahmen zur Inflationsbekämpfung eingesetzt, um Phasen erhöhter Inflation, die die Wirtschaft destabilisieren könnten, ein Ende zu setzen. So sei die Inflation in Indien auf jährlicher Basis von über 10 % im Jahr 2013 auf unter 2 % im Jahr 2017 gesunken. Auf der fiskalpolitischen Seite habe die Regierung mit einem verantwortungsvollen Haushalt ebenfalls ihren Beitrag geleistet. Auch die Leistungsbilanz habe sich gegenüber den im Jahr 2013 verzeichneten hohen Defiziten deutlich verbessert.Was für die langfristige Gesundheit gut sei, könne kurzfristig jedoch wie bittere Medizin erscheinen. Um ihre Glaubwürdigkeit zu sichern, könne eine Zentralbank gezwungen sein, höhere Zinsen zu wahren, während eine Regierung gegebenenfalls ihre Ausgaben kürzen müsse, um Haushaltsdisziplin zu beweisen. Derartige Maßnahmen könnten das kurzfristige Wachstum beschränken, die längerfristige Robustheit der Wirtschaft jedoch stärken. Keine KontraktionIm kommenden Jahr oder auch ein wenig darüber hinaus werde sich die Wirtschaftstätigkeit in Indien möglicherweise abschwächen. Für Anleger sei jedoch wichtig, zu erkennen, dass dies eine Dämpfung des Wachstums der am schnellsten wachsenden Volkswirtschaft der Welt wäre und nicht etwa eine Kontraktion oder Entgleisung. Indien entwickle gerade eine neue Vision seiner wirtschaftlichen Zukunft, und diese kurzfristigen Anpassungen würden in den kommenden Jahrzehnten möglicherweise immenses wirtschaftliches Potenzial freisetzen. Gute Bedingungen für BondsIndien befinde sich aus Sicht von Templeton als globaler Anleihenmanager mit einer fiskalpolitisch konservativen Regierung, einer sich abkühlenden, aber weitgehend widerstandsfähigen Wirtschaft und einer Zentralbank, die die Inflation in den Griff bekommen und angemessene Zinsen gewahrt habe, in einer attraktiven Phase. “Dies sind für Anleihen gute Bedingungen, und wir beobachten an den indischen Märkten für auf Lokalwährung lautende Titel weiterhin attraktive Bewertungen”, so Hasenstab.