Investments in Small Caps rücken in den Fokus nachhaltig orientierter Investoren. Lange Zeit waren Unternehmen mit geringerer Marktkapitalisierung nicht auf dem Radar der Anleger. Traditionelle Anlageportfolios mit einem Fokus auf Nachhaltigkeit von Unternehmen (ESG/Umwelt-, Sozial-, Governance-Standards) beruhten vielfach auf „Best-in-Class“-Filtern im Bereich der Standardwerte, die sich auf externes ESG-Research stützten. Diese Ansätze sind aus Sicht von DPAM (Degroof Petercam Asset Management) ungeeignet für Small-Cap-Anlagen. Bei kleinen Unternehmen mangele es in der Regel an den Ressourcen für Nachhaltigkeitsberichterstattung, meint Florent Griffon, Fondsmanager bei DPAM. „So sorgte die Verbindung von mangelnder Verfügbarkeit von ESG-Daten und ungeeigneten Anlageprozessen dafür, dass nachhaltige Small-Cap-Strategien lange vernachlässigt wurden.“ DPAM verwaltet rund 43 Mrd. Euro, davon ein Drittel in ESG-Investments.

Durch eine beständig wachsende Nachfrage nach ESG-orientierten Anlagen sei es auch zu einer höheren Bewertung vieler Large Caps gekommen. Vor diesem Hintergrund sehen sich Vermögensverwalter, so die Einschätzung von DPAM, zunehmend veranlasst, nach Diversifizierung in neuen Marktnischen zu suchen. Genau das bietet Florent Griffon zufolge das Small-Cap-Anlageuniversum: „Hier findet man viele interessante Unternehmen, die vom ESG-Research noch nicht umfassend abgedeckt sind, aber deutliche Nachhaltigkeitsmerkmale aufweisen.“ Ihr nachhaltiges Wachstumspotenzial werde vom Markt mitunter noch nicht erkannt. Voraussetzung für ein Investment sei ein „angemessenes ESG-Research“, so der Experte.

DPAM empfiehlt für das Segment, auch eigene ESG-Scoringmodelle aufzubauen. Denn unverändert stellen in der Regel kleinere Unternehmen keine umfassende ESG-Berichterstattung zur Verfügung. Die Fondsgesellschaft glaubt aber, die fehlenden ESG-Informationen im Dialog mit den Unternehmen erhalten zu können. „Vor dem Hintergrund einer schnell und beständig steigenden Nachfrage nach nachhaltigen Anlagen, die von einem kräftigen aufsichtsrechtlichen Impuls unterstützt wird, bilden nachhaltige Small Caps eine besonders vielversprechende Anlageklasse“, sagt Griffon.

Eine Studie der Berenberg Bank bestätigt, dass ESG-Ratings gerade im Bereich der kleineren und mittleren Unternehmen nur ein Hilfsmittel sein können und eine eigene Analyse nicht ersetzen dürfen. Berenberg hat festgestellt, dass viele ESG-Ratings die Realität nur teilweise widerspiegeln. Vor allem kleinere Unternehmen werden tendenziell schlechter bewertet, wodurch Investoren vielfach Anlagemöglichkeiten nicht erkennen. So gebe es große Lücken in der Abdeckung des Aktienuniversums, insbesondere kleine und sehr kleine Unternehmen werden oft überhaupt nicht bewertet.