An den Finanzmärkten beginnt eine neue Ära, die für die Investoren im neuen Jahr erhebliche Herausforderungen mit sich bringt. Denn in den Industrienationen hat der geldpolitische Wind gedreht. Die Zentralbanken, die in den zurückliegenden Jahren sowohl Risiko-Assets als auch sicheren Staatsanleihen in erheblichem Umfang Auftrieb verliehen haben, haben den allmählichen Ausstieg aus ihrer ultralockeren Geldpolitik eingeleitet. Mit der amerikanischen Notenbank Fed ist die Hüterin der Weltleitwährung in diesem Prozess am weitesten fortgeschritten. Sie wird 2018 ihren Leitzins weiter erhöhen und mit dem Abbau ihrer Bilanz beginnen. Das hat für sämtliche Asset-Klassen Implikationen und wird möglicherweise belastend wirken. Negativ sehen unter diesen Voraussetzungen vor allem die Aussichten für Anleihen aus. Risiko-Assets erhalten dagegen derzeit von einer dynamischeren Konjunktur Aufwind, haben aber wie Staatsanleihen teilweise recht ambitionierte Bewertungen erreicht. kjo