Die Rally am amerikanischen Aktienmarkt setzt sich ungebrochen fort, die führenden Indizes, darunter der Leitindex S&P 500, markieren ein Rekordhoch nach dem anderen – 30 dieser Ereignisse waren es für den S&P im laufenden Jahr bereits. Die Fortsetzung des Höhenflugs war von vielen Analysten erwartet worden. Allerdings war man vielerorts davon ausgegangen, dass der Haupttreiber der Rally 2024 ein anderer würde – nicht mehr die wenigen Mega-Technologiewerte aus den USA, die Magnificent 7, die das Jahr 2023 an der Wall Street geprägt hatten. Andere Branchen, vor allem aber die vielen kleineren Technologiewerte, würden in die Bresche springen, war erwartet worden.

Danach sieht es nun eindeutig nicht mehr aus: In der vergangenen Woche hat der S&P 500 rund 1,6% zugelegt, was nach Berechnungen von Goldman Sachs praktisch ausschließlich auf die großen Werte zurückzuführen ist, die sich mit dem Thema künstliche Intelligenz (KI) in Verbindung bringen lassen. Diese sind nämlich binnen einer Woche um fast 6% geklettert. Für die „Mega Caps“ aus der Technologiebranche ergibt sich ein Kursgewinn von 4,4%. Demgegenüber haben einige Investmentthemen wie Value-Aktien, Grundstoffe, regionale Banken sogar Verluste erlitten.

Vor allem dank des Hypes rund um KI kommen die Magnificent 7 inzwischen auf einen Anteil an der Marktkapitalisierung des S&P 500 von ungefähr 25%. Dies ist zwar enorm, aber interessanterweise in der historischen Perspektive keine noch niemals gesehene Ausnahme. So hatten in den frühen 1970er Jahren im Rahmen des „Nifty Fifty“-Hypes die größten fünf Aktien im S&P 500 ein Gewicht von rund 25%. Ende der 1970er Jahre waren es dann nur 15% und in den 1990er Jahren nur noch 10% für die fünf schwersten Werte.

Die Vergangenheit lehrt also, dass der US-Aktienmarkt die Übertreibungen wieder abbauen wird. Da der KI-Hype vor allem ein psychologisches Phänomen ist, ähnlich wie die Dotcom-Blase der späten 1990er und frühen 2000er Jahre, kann es aber noch eine ganze Weile dauern, bis die Normalisierung eingeleitet wird.