Erstmals seit Anfang 2019 ist die Nestlé-Aktie auf Schlusskursbasis mit 88,82 sfr deutlich unter die Marke von 90 sfr gefallen. Ein Minus von 5% ist für einen defensiven Wert wie den Lebensmittelkonzern aus der Schweiz ungewöhnlich, zumal Nestlé mit einer Marktkapitalisierung von umgerechnet 239 Mrd. Euro zu den Börsenschwergewichten in Europa gehört. Was war also die Ursache für diese Ausnahme? Nestlé hatte seit geraumer Zeit – wie viele andere Konsumgüterproduzenten – ein essenzielles Problem: Wachstum nährte sich nur noch von Preisanhebungen; das Verkaufsvolumen ging hingegen zurück. Da aber zuletzt immer deutlicher wurde, dass die Preise, die Verbraucher noch zu tolerieren bereit waren, bei vielen Markenprodukten erreicht waren, hielt sich Nestlé im abgelaufenen Kalenderviertel mit stärkeren Anhebungen zurück, um die Kunden bei der Stange zu halten. Auf die Volumenentwicklung hatte das den erwartet positiven Effekt: Die verkaufte Menge wuchs um 2,2%.

Der jüngste Mix aus Preiserhöhungen und Volumenzuwachs führte aber einerseits zu einem organischen Wachstum, das unter der Konsensschätzung der Analysten lag, weil die zusätzliche Verkaufsmenge den Effekt der geringeren Preisanhebungen nicht ausglich. Andererseits steigen viele Kosten – u.a. für Werbung – weiter kräftig; das schmälert die Gewinnaussichten, zumal der starke Franken belastet.

CEO Mark Schneider steht nun vor einer großen Bewährungsprobe. Aufsehenerregende Akquisitionen gab es schon lange nicht mehr, ebenso wenig nennenswerte Desinvestitionen. Ein Joint Venture hier, ein kleiner Zu- oder Verkauf da. Das war´s. Solches Feintuning ist für sich genommen nichts Negatives. Doch Schneider droht – wie so viele Manager vor ihm – ein Opfer der auch von ihm selbst geschürten Erwartungshaltung zu werden. Ein für 2024 in Aussicht gestelltes organisches Wachstum von „mindestens 3%“ (i.V. 7,2%) stellt Investoren nicht zufrieden. Schneider muss zügig einen Weg finden, um aus der Wachstumsdelle herauszukommen, bevor die Zweifel an ihm virulent werden.