Von Armin Schmitz, Frankfurt Der Aktienmarkt in der Türkei hat am Donnerstag mit einem Kurssprung von 5 % auf die Führung der AKP in einer der letzten Wahlumfragen reagiert. Am Sonntag finden in der Türkei die vorgezogenen Parlamentswahlen statt. Nach fast fünf Jahren AKP-Regierung werden die Türken darüber abstimmen, ob sie an der Macht bleiben wird oder sich die Partei der früheren Islamisten, die ein konservatives, wirtschaftsliberales Programm vertritt, durchsetzen kann. Zwar wird allgemein ein Wahlsieg der Regierungspartei erwartet, doch eine Restunsicherheit bleibt. Sollte es nicht zur absoluten AKP-Mehrheit reichen, ist wegen der optimistischen Positionierung der Anleger mit einer kräftigen Marktreaktion zu rechnen. Viele Experten sind allerdings überzeugt, dass sich auch bei einem überraschenden Wahlausgang die positive wirtschaftliche Entwicklung fortsetzen wird. Experten wie Thomas Gerhardt, Head of Global Emerging Markets der DWS, (vgl. BZ vom 18. Juli) sind wegen der positiven Rahmenbedingungen optimistisch für den türkischen Aktienmarkt. Nach einem durchschnittlichen Wachstum von über 7 % in den vergangenen Jahren wird die Türkei mit einer für 2007 geschätzten Rate von 5 % ein deutlich stärkeres Wachstum als Euroland, die USA oder Japan aufweisen. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 13 auf Basis der Schätzungen für 2007 ist der Markt im Vergleich zu den übrigen Schwellenländern teilweise günstig. Ein Investment am türkischen Aktienmarkt ist wegen der hohen Volatilitäten nicht ohne Risiko. Als Alternative zu einem Einzelinvestment bieten sich aktiv gemanagte Fonds an. Mit einer Performance von 80 % war der Fortis L Fund Equity Turkey (LU0212963259) in den vergangenen zwölf Monaten der beste Investmentfonds mit türkischen Aktien. Ein Plus von rund 42 % ist es seit dem Jahresanfang. Fondsmanager Eli Koen hat mit einem Anteil von 42 % den Bankensektor übergewichtet. Größte Position ist Turkiye Garanti Bankasi. Koen sieht bei Einzelwerten zahlreiche Möglichkeiten. Per Ende Juni hat er den Stahlwert Kardemir und den Pharmavertrieb Ilacs ins Depot aufgenommen. Mit einer Wertsteigerung von 41 % seit Jahresanfang entwickelte sich der DWS Türkei (LU0209404259) ebenfalls prächtig. Das Plus von 79 % liegt auf Jahresfrist nur unwesentlich unterhalb des Fortis-Fonds. Der DWS Türkei konnte mit dieser Leistung seine Benchmark, den ISE 100 deutlich outperformen. Banken übergewichtetFondsmanagerin Sylwia Szczepek setzt wie Eli Koen auf den Finanzsektor (36 %). Darüber hinaus setzt sie auf den Industriesektor und die Grundstoffe. Größter Wert ist Turkiye Garanti Bankasi (9 %). Szczepek ist für den türkischen Aktienmarkt weiterhin zuversichtlich. Sie glaubt, dass es auch für den Fall, dass die AKP eine Koalition bilden muss, keine negativen Folgen für die Konjunktur und die Märkte geben wird. Allerdings sei ein positiver Wahlausgang für die AKP bereits durch die zurückliegenden Kursgewinne vorweggenommen worden. Mit einer Verwaltungsgebühr von 2 % liegen die Kosten geringfügig über denen des Fortis-Fonds. Eine Alternative zu den aktiv gemanagten Fonds sind Zertifikate auf den ISE 30-Index oder den MSCI EM Turkey. Das Zertifikat auf den Kurs-index der 30 türkischen Blue Chips der ABN Amro (NL0000460004) erreichte seit Juli 2006 mit einem Plus von 78 % eine den Fonds vergleichbare Leistung. Die Volatilität liegt mit einem Wert von 32 % etwas höher. Die Managementgebühren liegen durch die Vereinnahmung der Dividenden (ca. 1,87 %) durch den Emittenten und die Geld-Brief-Spanne (1 %) deutlich höher als bei den Aktienfonds. Preiswerter sind Indexfonds. So liegt die Verwaltungsgebühr des Lyxor ETF Turkey (FR0010326256), der auf dem DJ Turkey Titans 20 basiert, bei nur 0,65 % p. a. Der Tracking Error, also die Abweichung vom tatsächlichen Kurs des Index, beträgt nur 0,04 %. Seit Jahresanfang hat der ETF rund 48 % zugelegt. Wegen des steuerlichen Bestandsschutzes über den Juni 2009 hinaus ist den Fonds der Vorzug vor den Zertifikaten zu geben.