Von Armin Schmitz, Frankfurt Anleihen gehören wegen der geringen Korrelation zu anderen Assetklassen in ein ausgewogenes Anlegerportfolio. Renditen deutscher Bundesanleihen sind allerdings recht mager. Sie variieren derzeit zwischen 3,9 % bei zwei Jahren Laufzeit und 4,3 % bei Langläufern mit zehnjähriger Fälligkeit. Durch die Korrektur an den Kapitalmärkten haben viele Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Qualität ein attraktives Renditeniveau erreicht. Bei ihnen werden Zuschläge auf die Renditen einer vergleichbaren Bundesanleihe gezahlt. Sie betragen etwa 0,5 Prozentpunkte bei Bonitätsnote “AAA” und etwa 0,9 Prozentpunkte für “BBB”-Qualität. Weiter unten in der Bonitätskurve und im Bereich hochverzinslicher Anleihen können die Renditen sehr viel höher liegen, allerdings gefährden diese Anleihen durch das hohe Ausfallrisiko das Kapital des Anlegers. Zwar bergen auch Investment-Grade-Corporates ein höheres Risiko, sie bieten jedoch Erträge, die durchaus dem erhöhten Risiko überlegen sein können. Angesichts der sehr volatilen Marktphase ist zwar die Neigung groß, sich auf Tagesgeld oder Rentenfonds zu fokussieren. Für Investoren, die sich eine Langzeitperspektive leisten können, kann die augenblickliche Marktschwäche auch eine Gelegenheit sein, Anleihen von guter Qualität zu günstigen Bedingungen zu kaufen. Es ist wegen der aktuellen Entwicklung des US-Hypothekenmarktes zwar nicht ausgeschlossen, dass noch Risiken auf der Unterseite bestehen, aber für Anleger, die die Unternehmenstitel bis zur Endfälligkeit halten und das Kapital über mehrere Emittenten verteilen, sind die Chancen höher als die Verlustgefahren. “Um das Risiko von Kursverlusten durch einen allgemeinen Zinsanstieg oder Bonitätsverschlechterungen zu reduzieren, sind Unternehmensbonds mit mittleren Laufzeiten und eine ausreichende Diversifizierung zu empfehlen”, sagt Bernhard Jeggle, Leiter der Gruppe Grade/High Yield der Landesbank Baden-Württemberg. Fundamentaldaten positivUnterstützung bekommt das europäische Unternehmensanleihesegment durch die Fundamentaldaten. So ist die Entwicklung in Europa weiterhin positiv. Die Quartalszahlen zeigen in der Mehrheit nach oben. Die Geschäftsdaten für das erste Halbjahr und die Kommentare der Ratingagenturen zeichnen ein positives Bild für die Anleihen von Bayer. Der Corporate mit der Fälligkeit April 2011 (XS0295205347) wirft bei einem aktuellen Kurs von 98,60 eine Rendite von 4,8 % ab. Das entspricht einem Abstand von 0,66 Prozentpunkten zu einer vergleichbaren Bundesanleihe. Nach den deutlichen Kursrückgängen im Rahmen der Subprime-Krise hat sich die Lage bei DaimlerChrysler wieder beruhigt. Der Unternehmenstitel mit der kurzen Laufzeit bis November 2009 und einem Kupon von 4,125 % weist wieder ein günstiges Chance-Risiko-Verhältnis auf. Die Rendite liegt bei rund 4,7 %. Einen attraktiven Ertrag bieten auch die Bonds von National Grid, einer britischen Netzgesellschaft. Die Konzentration auf das staatlich regulierte Netzgeschäft bietet stabile Cash-flows. Daneben hat das Unternehmen durch die Übernahme des US-Distributors Key Span eine gute Risikodiversifizierung der Geschäftsfelder (50 % Großbritannien und 50 % USA) erreicht. Es wird mit einer leichten Beeinträchtigung des Ratings durch die Übernahme von Key Span gerechnet, das dürfte aber im Anleihekurs eskomptiert sein, so Experten. Die Rendite der Anleihe mit Fälligkeit 2018 (XS0170798325) liegt bei 5,31 % und damit rund 1 Prozentpunkt über der Rendite der vergleichbaren Bundesanleihe. Die Bonds des französischen Umweltdienstleisters Veolia Environnement bekommen Unterstützung durch einen erfreulichen Halbjahresbericht mit soliden Wachstumszahlen. Die Ratingagenturen Moody’s und S & P haben trotz der getätigten Übernahmen ihre Bewertung von “A3” und “BBB” aufrechterhalten. Der Corporate mit Fälligkeit 2013 (FR0000474975) wird mit einem Aufschlag zum vergleichbaren Bundespapier von 0,88 Prozentpunkten gehandelt, die Rendite liegt bei 5,06 %. Breite DiversifizierungEine Alternative zu der schwierigen Auswahl von Einzelanleihen können auch Exchange Traded Funds (ETFs) sein wie der iShares Corporate Bond (DE000251124), bei dem es sich um einen passiv gemanagten Renten-ETF handelt. Dieser ETF gibt dem Anleger die Möglichkeit, ein ganzes Portfolio von 38 Unternehmensanleihen, die von den Ratingagenturen mit Investment Grade bewertet sind, in einem einzigen Trade zu erwerben. Der Investor kann sich mit diesem breiten Depot an Corporates gegenüber dem Ausfall- und Laufzeitenrisiko diversifizieren. Die Bruttorendite des Fonds liegt bei 5,07 % p. a. Bei dem Kauf des ETF entfällt der Ausgabeaufschlag. Die jährliche Verwaltungsvergütung für die Fixed-Income-Fonds beträgt lediglich 0,20 % jährlich.