Von Frank Bremser, Frankfurt Immer mehr Unternehmen entdecken die Vorzüge einer Finanzierung mittels Wandelanleihen – und davon können auch Anleger profitieren. Denn immer mehr Fondsgesellschaften entdecken die Wandelanleihenfonds und emittieren kräftig solche Produkte.Wandelanleihen oder Convertible Bonds bieten einen Zinsvorteil gegenüber herkömmlichen Anleihen. Außerdem können Firmen über dieses hybride Kapitalmarktprodukt, das Elemente aus Aktien und Bonds in sich vereint, die Basis der Kapitalgeber diversifizieren. “Die Wandelanleihe ermöglicht eine Finanzierung zu attraktiven Konditionen”, sagt etwa Peer Görner, Head of Origination im Bereich Equity Capital Markets bei der LBBW. Görner gibt den Refinanzierungsvorteil für einen Triple-B-Emittenten bei einer fünfjährigen Wandelanleihe mit einer Ersparnis von 2,5 bis 3,5 Prozentpunkten im Vergleich zu einer herkömmlichen Unternehmensanleihe an. Dieser Vorteil ergebe sich aus dem Optionsrecht zur Wandlung der Anleihe in Aktien. Attraktiv für AnlegerAttraktiv ist das Instrument aber auch für Anleger. Wandelanleihen haben einen Renditevorteil gegenüber Aktien, wenn der Kupon über der Dividendenrendite liegt. Convertibles haben zudem eine niedrigere Volatilität als Aktien. Aktienportfolien können so diversifiziert werden. In Anleiheportfolios sorgten sie hingegen für eine zusätzliche Rendite infolge der Aktienkursanstiege. Wandelanleihen haben vor allem aber einen großen Pluspunkt, der sie von allen anderen Finanzmarktinstrumenten unterscheidet: Anleger können von dem Aufwärtspotenzial einer Aktie profitieren und genießen gleichzeitig den Schutz einer Anleihe bei fallenden Aktienkursen. Als Faustformel gilt: Wandelanleihen machen die Aufwärtsbewegung einer Aktie zu etwa zwei Dritteln mit; bei einem Kursrückgang beträgt die Partizipation aber nur rund ein Drittel. Dass sich dieses Investment lohnt, zeigte etwa der Schroders ISF Global Convertible Bond (ISIN LU0351442180), der erst kürzlich ein A-Rating von der Ratingagentur Standard & Poor’s erhalten hat. Das im März 2008 aufgelegte Produkt erzielte im Jahr 2009 eine Rendite von 23,7 %.”Wandelanleihen bieten eine Absicherung gegen Inflation oder Deflation, was gerade angesichts der noch unsicheren Marktentwicklung im Jahr 2010 wichtig ist. Wir sehen ein großes Interesse an Wandelanleihen, weil Investoren ihre Portfolio-Strukturierung überdenken und diese in riskantere Anlageklassen verlagern. Mit Wandelanleihen haben Anleger umfangreiche Möglichkeiten, ihr Engagement sowohl in internationalen Aktien als auch in realen Vermögenswerten auszubauen”, sagt auch Achim Küssner, Sprecher der Geschäftsführung von Schroder Investment Management. Drei Monate früherNach einem turbulenten Jahr 2008 lief das Geschäft mit den Produkten 2009 glänzend. Viele große Namen trauten sich aufs Parkett, unter anderem begaben die deutschen Namen Infineon, Q-Cells, Klöckner & Co., Südzucker, SGL Carbon, Air Berlin, Salzgitter, Celesio und Tui entsprechende Kapitalmarktzwitter.”Die Verluste aus der zweiten Jahreshälfte 2008 wurden längst wieder aufgeholt. Ende Oktober lagen die Convertibles mit einer Performance von 40 % deutlich über der besten Jahresperformance aus dem Jahre 2003″, so Michael Stein, Credit-Analyst bei der Landesbank Baden-Württemberg (LBBW) bereits im November über die Performance des Jahres 2009. So haben sie laut Stein die entsprechenden Aktien und die Investment Grade Credits geschlagen. Damit stellten Wandelanleihen auch ihren frühzyklischen Charakter unter Beweis, indem sie drei Monate vor den Aktienmärkten den Tiefpunkt erreichten. Benchmark-unabhängigDas neueste Produkt im weltweiten Wandelanleihenfonds-Universum stammt von dem Schweizer Haus Pictet Funds, dessen PF Convertible Bond (ISIN LU0366535077) am 1. Februar dieses Jahres aufgelegt werden wird. Geleitet wird der Fonds von der Vermögensverwaltung Jabre Capital Partners (JABCAP). JABCAP-Chef Philippe Jabre hat mehr als 25 Jahre Erfahrung in Anlagen an den Aktien- und Wandelanleihemärkten.Der Fonds soll mit einem Benchmark-unabhängigen Ansatz weltweit investieren, sich auf großkapitalisierte Unternehmen an wichtigen liquiden Märkten weltweit konzentrieren und durchschnittlich 40 % seiner Vermögen in Nordamerika, 40 % in Europa und 20 % in weiteren Ländern investieren. Fondsmanager Jabre strebt mit dem Fonds aktienähnliche Erträge bei niedrigerer Volatilität über einen vollen Konjunkturzyklus an.