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Original-Research: PORR AG - von Montega AG

21.11.2024 / 17:05 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen: PORR AG

ISIN: AT0000609607

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 21.11.2024

Kursziel: 20,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Q3: PORR wächst stark und konkretisiert die Guidance

PORR hat heute den Q3-Bericht vorgelegt und die bislang nur qualitativ

formulierte Guidance (moderate Steigerung der Top Line; Erhöhung des EBITs)

mit Zahlen unterlegt.

Produktionsleistung und Umsatz ziehen deutlich an: Mit einer

Produktionsleistung i.H.v. 1.904 Mio. EUR (+6,8% yoy) bzw. Umsatzerlösen von

1.701,1 Mio. EUR (+8,4% yoy) konnte PORR die Top Line in Q3 deutlich

ausweiten. Nach 9M stand somit ein Umsatzplus von 3,3% yoy auf 4.608,9 Mio.

EUR zu Buche, das vor allem durch eine starke Entwicklung bei

Tunnelbauprojekten im Segment Infrastruktur International sowie Zuwächse bei

großen Tiefbauprojekten im Segment CEE (Tschechien, Slowakei und Rumänien)

getrieben wurde. Auftragsseitig verzeichnete PORR in Q3 nach dem

basisbedingten Rückgang des Vorquartals (Q2: -24,2% yoy; Q2/23 enthielt

Baulos für Brenner Basistunnel) nun wieder eine solide Steigerung von 3,7%

yoy auf 1.545 Mio. EUR, wozu insbesondere Polen (+89,5% yoy) sowie der

größte Heimmarkt AT/CH (+27,9% yoy) beitrugen. Das Segment DE musste mit

einem deutlichen Orderrückgang (-54,5% yoy) der gesamtwirtschaftlichen Lage

in Deutschland Tribut zollen. Mit der Beauftragung zum Bau einer

medizinischen Fertigungsanlage für einen großen US-Player (Volumen: 94,1

Mio. EUR) entfiel auf Deutschland zwar einer der Top-Neuaufträge, bei PORR

wird dieses Hochbauprojekt jedoch dem Segment AT/CH zugeordnet. Dennoch

dürfte der Auftragsbestand in Deutschland mit zuletzt 1.203 Mio. EUR eine

solide Reichweite von über einem Jahr aufweisen. Gleiches gilt für den

Konzern, dessen Auftragsbestand sich per 30.09. mit 8.198 Mio. EUR (-5,8%

yoy) weiter oberhalb der 8-Mrd.-Euro-Marke bewegte.

Marge leicht verbessert: Ergebnisseitig konnte PORR die Rohertragsmarge in

Q3 ggü. dem Vorjahr erneut verbessern (+100 BP yoy auf 32,6%) und trotz

höherer Kostenquoten für Personal und sonstige betriebliche Aufwendungen

eine überproportionale EBIT-Steigerung um 13,1% yoy auf 49,7 Mio. EUR

erzielen. Dies kam einer leichten operativen Margensteigerung auf 2,9% (+10

BP yoy) gleich. Im Nettoergebnis lag aufgrund der in Q3 etwas höheren

Steuer- und Zinsbelastungen dennoch ein leicht niedrigerer

Periodenüberschuss von 28,1 Mio. EUR (Vj.: 28,5 Mio. EUR) vor. Auf Sicht von

9M schlug sich die gute operative Entwicklung aber auch in der Bottom Line

positiv nieder (EPS: 1,18 EUR vs. Vj.: 1,05 EUR).

Guidance konkretisiert, Mittelfristziel bestätigt: Für das Gesamtjahr

erwartet der Vorstand nun Konzernumsätze von 6.150 bis 6.250 Mio. EUR sowie

ein Betriebsergebnis (EBIT) zwischen 150 und 160 Mio. EUR. Beide

Zielbandbreiten liegen knapp unterhalb unserer bisherigen Prognosen, deuten

für Q4 aber auf eine weiterhin solide Entwicklung hin. So ist bei PORR im

Schlussquartal im Mid-Point der Guidance mit stabilen Erlösen i.H.v. rund

1,6 Mrd. EUR und einem EBIT-Beitrag von ca. 63 Mio. EUR (Vj.: 62,2 Mio. EUR)

zu rechnen. Auf Gesamtjahressicht steuert das Unternehmen damit auf eine

EBIT-Marge von 2,5% zu, für 2025 bekräftigte der Vorstand die Zielmarke

einer Marge von 3,0%.

Fazit: PORR gelingt weiter eine deutliche Outperformance der kriselnden

europäischen Bauwirtschaft und das volle Orderbuch macht u.E. eine

Fortsetzung des profitablen Wachstumskurses in 2025 visibel, was sich in der

Kursentwicklung zuletzt auch zaghaft abzeichnete. Wir erachten die Aktie mit

einer erwarteten Dividendenrendite i.H.v. ca. 5% und einem KBV von 0,6x nach

wie vor als attraktiv gepreist und bestätigen das Rating 'Kaufen' sowie

unser Kursziel von 20,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlu

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31411.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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