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Original-Research: SBF AG - von Montega AG

21.11.2024 / 17:01 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu SBF AG

Unternehmen: SBF AG

ISIN: DE000A2AAE22

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 21.11.2024

Kursziel: 5,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach

Erstes Halbjahr im Rahmen der Erwartungen

Die SBF AG hat mit einiger Verzögerung aufgrund der AMS-Konsolidierung den

H1-Finanzbericht veröffentlicht, der ein gemischtes Bild innerhalb der

einzelnen Segmente zeigt. Die erstmalige Konsolidierung der AMS führte dabei

zu einem signifikanten Umsatzsprung, insgesamt entsprach das Zahlenwerk

unseren Erwartungen.

[Tabelle]

Gute Auftragslage verdeutlicht Potenzial im Segment Schienenfahrzeuge: Mit

einem Umsatz von gut 9 Mio. EUR lag SBF in seinem größten Geschäftsbereich

zwar noch leicht unter Vorjahr (ca. 9,7 Mio. EUR), dies sollte sich aber in

H2/24 umkehren und zu einem spürbaren Wachstum im Vorjahresvergleich führen.

Der Auftragseingang konnte im Vergleich zum Jahresende 2023 (40,7 Mio. EUR)

signifikant auf rund 70 Mio. EUR gesteigert werden und deutet genauso wie

die positiven Aussagen von Siemens Mobility und Stadler Rail auf ein

anziehendes Marktumfeld hin. Aktuell produziert die SBF in diesem Bereich

unter Vollauslastung (MONe: Monatsumsätze i.H.v. rund 2 Mio. EUR), soda

unsere Erlöserwartung von 20,0 Mio. EUR noch leicht übertroffen werden

könnte.

Standortverlagerung der Lunux-Produktion: Der Fokus im Bereich Öffentliche

und Industrielle Beleuchtung richtet sich weiterhin auf die Kostenseite, um

mittelfristig in die Profitabilität zurückzukehren. Der im Oktober

vollzogene Umzug des Produktionsstandortes nach Budweis (Tschechien) dürfte

u.E. zu Einsparungen durch geringere Miete i.H.v. 0,8 Mio. EUR jährlich

sowie zusätzlichen Personalkostenreduktionen führen. Mit einem Umsatz von

rund 6 Mio. EUR (H1/23: 7,3 Mio. EUR) sowie einem negativen EBITDA bleibt

das Segment jedoch weiter hinter den Erwartungen zurück.

AMS-Konsolidierung führt zu Umsatzsprung: Der deutliche Umsatzsprung auf

Konzernebene war vollständig auf die Konsolidierung der AMS zurückzuführen,

die in H1/24 einen Umsatzbeitrag von rund 7 Mio. EUR erzielte und damit in

etwa auf dem Vorjahresniveau von 7,1 Mio. EUR lag. Die Integration verläuft

laut Vorstand planmäßig, sodass wir im kommenden Jahr infolge der geplanten

Synergien bei Einkauf, Vertrieb und Lagerhaltung sowie dem Wegfall der

Integrationskosten ein positives EBITDA erwarten.

Fazit: Im zweiten Halbjahr dürfte die SBF von einer positiven Entwicklung

des Schienenfahrzeug-Geschäfts profitieren und somit auf Konzernebene wieder

ein positives operatives Ergebnis erwirtschaften. Wir positionieren un

unverändert am unteren Ende der Prognosespanne, erwarten jedoch keine

ppa-Zuschreibungen aus der Akquisition der AMS mehr, sodass EBIT und

Jahresüberschuss sich um diesen Betrag verringern. Wir bestätigen unser

Rating und das Kursziel.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlu

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31409.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

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