wb Frankfurt – Nach einem schwachen ersten Halbjahr 2019 ist der deutsche Markt für schuldenfinanzierte Übernahmen durch Private Equity im dritten Quartal “förmlich explodiert”. Das stellen die Experten der Investmentbank GCA Altium in ihrem neuen Mid-Cap-Monitor vor, der der Börsen-Zeitung vorliegt. Analysiert werden Leveraged-Buy-out-Finanzierungen mit Kreditvolumen zwischen 20 Mill. und 500 Mill. Euro. Im Sommervierteljahr gab es demnach 37 Finanzierungstransaktionen, nach nur 32 im ganzen ersten Halbjahr.Besonders interessant sei, dass die unter Druck stehenden Banken überproportional profitieren konnten. Nach 14 Deals in den ersten sechs Monaten haben sie allein im dritten Quartal 20 LBOs erfolgreich umsetzen können. Daraus resultiere ein Anstieg von 10 Prozentpunkten auf 54 % Marktanteil für das dritte Quartal verglichen mit 44 % nach dem ersten Halbjahr. Die alternativen Kreditgeber, vorrangig Debtfonds, haben nach 18 Transaktionen im Halbjahr 17 realisiert. Haupttreiber für den signifikanten Anstieg seien insbesondere Add-on-Akquisitionen. So stieg deren Anteil im Quartal verglichen mit dem ersten Halbjahr von 9 auf 19 %. Neue Erstfinanzierungen fielen indes von 44 auf 30 %.Die gute Performance der Banken im dritten Quartal liege zum einen daran, dass viele Transaktionen Add-on-Finanzierungen oder Recaps/ Refinancings waren, für die in der Regel “keine aggressiven Zeitschienen” wie in Auktionsprozessen verlangt würden. Zum anderen konnten die Banken sich bei einigen größeren Mid-Cap-Deals wie Schleich (Spielfiguren) und Adco (mobile Toiletten), auch mal mit einem Underwriting gegen Kreditfonds durchsetzen. “Trotz des Erfolgs der Banken im dritten Quartal gehen wir davon aus, dass die Debtfonds sich ab Finanzierungsvolumen von 50 Mill. Euro und höher weiter mehrheitlich durchsetzen werden”, kommentiert Norbert Schmitz, Managing Director von GCA Altium. Der Vorteil einer Finanzierung aus einer Hand werde immer bedeutender und mit steigender Fondsgröße können diese immer größere Beträge allein darstellen: “Einzeltickets von Debtfonds von 300 Mill. Euro sind absolut keine Einzelfälle”, beobachtet Schmitz. Die deutlich vermehrte Akzeptanz von Debtfonds-Finanzierungen in eigentlich liquiden Bankmärkten in den vergangenen zwölf bis 18 Monaten werde weiter steigen, schätzt Johannes Schmittat, ebenfalls Managing Director von GCA.Die aktivsten Private-Equity-Häuser in den neun Monaten sind mit je sechs Deals Waterland und DBAG gewesen. Auf Bankenseite habe erneut die SEB mit 13 die meisten Transaktionen realisiert und liege auch auf Zwölfmonatsbasis deutlich vor Unicredit und Commerzbank. Der europäische Markt für Unitranchen von Debtfonds sei mit 82 Transaktionen ebenfalls außerordentlich aktiv gewesen.