wb Frankfurt – Die Euphorie am Markt für die sogenannten Mittelstandsanleihen ist längst verflogen, mehr als 20 Pleiten pflastern ihren Weg. Die Analysten der Ratingagentur Scope schätzen, dass Privatplatzierungen von Schuldinstrumenten gegenüber den Minibonds deutlich an Boden gewinnen. Dabei griffen immer mehr kleine Unternehmen nach dieser Alternative zur Bankfinanzierung. Die Privatplatzierungen umfassen zum allergrößten Teil Schuldscheindarlehen. Dabei ist das Segment sehr intransparent.Wie Sebastian Zank von Scope errechnet hat, ziehen die Märkte für “Mittelstandsanleihen” und Privatplatzierungen in der betrachteten Zeit von Anfang 2010 bis zum dritten Quartal 2014 in etwa gleich: Erhoben wurden bei den Bonds rund 8,6 Mrd. Euro. Dies schließe Aufstockungen und Nachplatzierungen mit ein. 8,7 Mrd. Euro seien in 126 Transaktionen in dieser Zeit in Privatplatzierungen geflossen, wobei dies allein solche Unternehmen betrifft, die im Jahr weniger als 2 Mrd. Euro umsetzen. Größere Tickets im laufenden Jahr waren mit jeweils 200 Mill. Euro der Flughafen Düsseldorf und Wild Flavors in Heidelberg sowie – etwas kleiner – der österreichische Feuerfestspezialist RHI (170 Mill.), TÜV Rheinland mit 165 Mill., QSC und Vossloh mit 150 Mill. sowie DIC Asset mit 125 Mill. Euro.Knapp jeder dritte Emittent einer Privatplatzierung habe ein Rating, meist am unteren Ende des Investment Grade oder darunter. Insbesondere Institutionelle wie Versicherungen, Pensionsfonds, Sparkassen und andere Fixed-Income-Anleger hätten wachsenden Appetit. Und sie beteiligten sich an der Mittelstandsfinanzierung über Minibonds nur in sehr begrenztem Umfang. Nicht einmal ein Fünftel des Volumens sei an solche Profis gegangen, so Scope.Der in Verruf geratene Anleihemarkt und die Zurückhaltung von Banken in der Versorgung kleinerer und mittlerer Unternehmen sorge für einen Aufschwung in dem Segment. Das durchschnittliche Volumen liege bei 50 Mill. bis 100 Mill. Euro, die Laufzeit betrage im Schnitt 5,5 Jahre. Die Notwendigkeit der Unternehmen, die sich Mittel über Anleihen verschafft hatten, diese in absehbarer Zeit zu refinanzieren, solle Privatplatzierungen weiteren Schub geben. 22 Unternehmen haben laut der Ratingagentur einer Bondemission eine private Platzierung folgen lassen. Als bekanntere Beispiele werden für 2014 Grand City Properties, Helma Eigenheimbau und Katjes International genannt. Gefragte AlternativenAlternative Finanzierungen gewinnen für europäische Unternehmen erheblich an Bedeutung. Wie aus einer von Allen & Overy veröffentlichten Studie hervorgeht, sind sie binnen fünf Jahren in Westeuropa zu einer starken Konkurrenz für Bankkredite avanciert. Bankkredite stellen für mittlere und große Unternehmen demnach weiter die wichtigste Quelle dar (mit durchschnittlich 43 % am Finanzierungsaufkommen). Der Anteil der alternativen Finanzierungen kletterte im Schnitt auf 41 %. Die Nutzung der Kapitalmärkte sank leicht auf 16 %.