mic München – Die Notierung der Osram Licht AG hat auch für Siemens Folgen. Bilanziell wird vor allem der Buchgewinn für Aufmerksamkeit sorgen. Wie ist er zu errechnen? Ausgangspunkt ist der Nettobuchwert von Osram. Siemens bezifferte ihn im Spaltungsbericht Ende 2012 auf 2,32 Mrd. Euro. Allerdings hat sich dieser Buchwert bis Ende Juni entwickelt, die Resultate des Osram-Geschäfts im vergangenen gut halben Jahr müssen einberechnet werden. Bei einem Osram-Nettogewinn von 49 Mill. Euro in der ersten Jahreshälfte sind keine wesentlichen Veränderungen zu erwarten.Schwieriger wird es beim Marktpreis, auch beizulegender Zeitwert genannt. “Relevant ist der Marktpreis im Zeitpunkt der Abspaltung”, erklärt ein Siemens-Sprecher. Nun wird Osram aber am Freitag abgespalten – dann liegt kein Börsenkurs vor. Daher hat Siemens per Gutachten diesen beizulegenden Zeitwert errechnet. Das Ergebnis der Discounted-Cash-flow-Bewertung samt Multiplikatorverfahren relevanter Vergleichsfirmen: 3,2 Mrd. Euro.Die Differenz von rund 900 Mill. Euro könnte der Buchgewinn sein, muss es aber nicht. Schließlich erlaubt die Rechnungslegung, den Wert mit Hilfe des Kurs vom Montag nachzujustieren. Klar ist entgegen früherer Vermutungen: Weil Osram zu nichtfortgeführten Aktivitäten gehört, wird der Gewinn nicht bei der Siemens-Prognose berücksichtigt, die sich auf fortgeführte Aktivitäten bezieht.