Die Idee, über Kapitalanlagen eines Fonds den Sozialstaat zu stabilisieren, mag für das deutsche Rentensystem mit dem Generationenkapital gerade neu aufgegriffen werden. In anderen Ländern – auch in Europa – ist das indes längst gelebte Praxis.

Bekanntes Beispiel dafür ist der norwegische Staatsfonds (Norway Government Pensions Fund, NGPF), der mit Abstand größte Pensionsfonds Europas. Dank sprudelnder Einnahmen aus Öl- und Gasgeschäft kam der Fonds Mitte 2023 auf Assets im Volumen von gut 1,3 Bill. Euro und war damit fast dreimal so groß wie Europas Nummer 2, der niederländische Fonds ABP, und mehr als zehnmal so groß wie der größte deutsche Pensionsfonds, die Bayerische Versorgungskammer (BVK). Überhaupt korrelieren Bevölkerungsgröße und Pensionsvermögen kaum. Norwegen kommt mit einem Zehntel der Einwohner Italiens auf etwa das siebenfache Pensionsvermögen.

Auffällig ist auch die unterschiedliche Asset-Gewichtung, wie der Jahresbericht von Investment & Pensions Europe zeigt. So kommt kein Pensionsfonds auf einen ähnlich hohen Aktienanteil wie der norwegische Staatsfonds mit fast 70%. Fast die Hälfte des Aktienvermögens ist in US-Werte investiert. Die fünf Hauptmärkte werden komplettiert von Großbritannien, Japan, Frankreich und der Schweiz. Auch beim Immobilienvermögen liegt der deutsche Markt hinter den USA, Großbritannien und Frankreich mit weitem Abstand nur auf Rang 4.

Damit zeigt sich Norwegens Staatsfonds in der regionalen Ausrichtung breiter aufgestellt als andere Pensionsfonds. Bei Schwedens Alecta sind fast 40% des Aktienvermögens in schwedische Aktien investiert, bei festverzinslichen Wertpapieren sind über 40% lokal angelegt. Bei der BVK liegt das lokale Immobilien-Exposure bei fast 50%. Beim dänischen Fonds PFA dominieren ebenfalls Investitionen in heimische Assets. Nicht immer wächst das Vermögen: Im vergangenen Jahr sind die Assets der größten 1.000 Pensionsfonds in Europa erstmals seit 2013 geschrumpft.