jsc Frankfurt – Das starke Neugeschäft offener Publikumsimmobilienfonds treibt die Geldpolster der Produkte in die Höhe. Während das Fondsvolumen im zurückliegenden Jahr von 70,2 Mrd. auf 77,7 Mrd. Euro zulegte, stieg der Umfang liquider Mittel von 14,7 Mrd. auf 17,8 Mrd. Euro, berichtet die Ratingagentur Scope, die 18 Produkte untersucht hat. Die Bruttoliquiditätsquote stieg damit von 21,0 auf 22,9 %. War kurz nach dem Höhepunkt der Finanzkrise mangelnde Liquidität ein Problem, liege nun ein Übermaß vor, schreiben die Analysten. “Derzeit bereitet Liquidität zahlreichen Fondsmanagern erneut Kopfzerbrechen.”Angesichts steigender Immobilienpreise tun sich Fondsmanager schwer, die Mittel zu investieren. Die “UniImmo”-Reihe von Union Investment und die “DekaImmobilien”-Fonds haben die Mittelaufnahme bereits beschränkt, ebenso haben laut Scope die “Grundbesitz”-Varianten “Europa” und “Fokus Deutschland” der Deutschen Bank im Neugeschäft Grenzen gesetzt. Dennoch flossen den Produkten 2016 bereits bis Ende November laut deutschem Fondsverband BVI – Fonds in Abwicklung nicht eingerechnet – netto 6,8 Mrd. Euro zu. Besonders stark schwoll das Liquiditätspolster des 11,9 Mrd. Euro schweren “HausInvest” der Commerzbank an, der bis Ende November 1,3 Mrd. Euro von Anlegern einsammelte und per Jahresende eine Quote von 25,4 % nach zuvor 11,8 % ausweist. Das Produkt hat den Absatz laut Scope bisher nicht eingeschränkt. In anderen Fällen konnten Fonds die Quote aber senken (siehe Tabelle).Ein hohes Liquiditätspolster verschafft einem Fonds Sicherheit, da dann auch höhere Mittelabflüsse verkraftbar sind – zugleich schmälern üppige Barbestände aufgrund der geringen Verzinsung die Rendite. Die Produkte stehen aus Sicht von Analystin Sonja Knorr vor dem Problem, dass Sparer “eher zyklisch als antizyklisch” agierten, also tendenziell in Boomphasen Mittel anlegten, bei fallenden Immobilienpreisen aber Geld abzögen. Die hohen Zuflüsse nutzen die Fonds aber auch, um Schulden zurückzuzahlen. Die Kreditquote der Produkte sank 2016 um mehr als 1,5 Prozentpunkte auf 15 %.