jsc Frankfurt – Für Kreditfonds bleibt in der gewerblichen Immobilienfinanzierung nach Einschätzung der Ratingagentur Scope auch künftig nur wenig Platz: Weil Banken den Markt beherrschen und große Versicherer mit eigenen spezialisierten Fachabteilungen in das Segment vorstoßen, haben die untersuchten 53 Fonds mit einem Zielvolumen von 34 Mrd. Euro nur einen Teil der avisierten Mittel auch tatsächlich investiert, wie die Gesellschaft am Dienstag berichtet hat. Lediglich 29 % der Zielvolumen haben seit 2010 aufgelegte Vehikel bereits angelegt. Allerdings dürfte die Quote höher sein, sobald die Fonds geschlossen werden und somit keine weiteren Investorenzusagen mehr annehmen, erklärte die Gesellschaft. So haben etwa die BNP Paribas Real Estate, DekaBank, Deutsche Asset & Wealth Management, die US-Gesellschaften Blackstone und Colony Capital und die schwedische LREC Advisory für die Finanzierung europäischer Immobilien Kreditfonds an den Markt gebracht. Mehr Risiko, mehr ChancenMangelnde Investitionsmöglichkeiten haben das Geschäft aber bereits in der Vergangenheit ausgebremst. So zählt Scope für das Jahr 2013 insgesamt 31 aufgelegte Fonds mit einem Zielvolumen von 23 Mrd. Euro. Weil es den Fonds jedoch schwerfiel, passend zu ihren Anlagezielen geeignete Kreditpakete zu finden, fiel das Geschäft mit 15 Neuauflagen und 5 Mrd. Euro Zielvolumen im Folgejahr geringer aus (siehe Grafik). Nun aber akzeptierten viele Fonds höhere Risiken oder nähmen neben Büroimmobilien auch andere Objekte ins Kreditportfolio, sagt Philipp Wass, Immobilienanalyst bei Scope. Dadurch sei der Markt wieder etwas in Schwung gekommen. Auch sei es sinnvoll, sich in weniger umkämpften Märkten wie Spanien und Italien umzusehen. Die Investoren mahnt Scope jedoch zur Vorsicht: Geringe Renditen und mitunter hohe Verluste seien in den vergangenen Jahrzehnten üblich gewesen.Insbesondere kleinere Versicherer und Pensionseinrichtungen zeigen Interesse an den Kreditfonds, wofür der Bericht auch Änderungen im Versicherungsaufsichtsgesetz verantwortlich macht. Die Finanzaufsicht BaFin hat darüber hinaus im Mai erklärt, dass in Deutschland domizilierte Fonds ähnlich wie bereits ausländische Vehikel nicht nur Kreditbestände verwalten, sondern auch Darlehen vergeben, restrukturieren und verlängern dürfen.Der Bundesverband Alternative Investments (BAI) setzt darauf, dass die deutschen Produkte somit einen neuen Schub erhalten. Welche Regeln der Gesetzgeber für Kreditfonds übernehmen werde, sei aber noch offen. Das Segment der Immobilienfinanzierung stuft jedoch auch der Verband als umkämpft ein und hofft, dass sich die Produkte auch in anderen Segmenten wie etwa der Finanzierung von Infrastruktur durchsetzen werden.