Die Berenberg Bank ist für den Speditionssektor zuversichtlich. Die Aktien von DSV und Kühne+Nagel hätten sich in der Pandemie zwar gut entwickelt. Dennoch erwartet das Institut ein gutes Jahr 2021 für beide Unternehmen. Es gebe vereinzelte Anzeichen dafür, dass das Volumenwachstum im ersten Quartal besser ausfalle als ursprünglich erwartet. Im Luft- und Seefrachtbereich seien die Volumina im Vorjahresvergleich um 6% beziehungsweise 4% gestiegen.

Da der Vorjahresvergleich ab dem Februar (erster Lockdown in China) einfacher ausfallen werde, werde sich die Dynamik wahrscheinlich weiter verbessern. Auch sei der Volumenmix mit weniger geringwertigen Gütern wie Rohstoffen und mehr E-Commerce und Healthcare derzeit vorteilhafter, was helfe, die Margen zu steigern. Zudem bleibe die Preisentwicklung aufgrund der Volumenerholung und anhaltender Beschränkungen der Kapazitäten infolge der Pandemie stark.

Nach Einschätzung der Bank ist der Marktkonsens für die Ergebnisse der Spediteure vom ersten Quartal zu pessimistisch. Sie liegt mit ihren Schätzungen für das Ebit (Ergebnis vor Zinsen und Steuern) für DSV und Kühne+Nagel aufgrund positiverer Volumen- und Preisannahmen um 9% beziehungsweise 12% über dem Konsens. Auch ein geringerer Gegenwind durch Dollar-Abwertung helfe. Die Bank erwartet im Falle der DSV anlässlich der Vorlage der Quartalszahlen zudem die Ankündigung einer Ausweitung ihres Aktienrückkaufprogramms.

DSV ist denn auch der Favorit der Analysten. Sie empfehlen die Aktie mit einem von 1230 auf 1250 (aktuell 1213,50) dkr angehobenen Kursziel zum Kauf. Trotz ihre Outperformance im laufenden Jahr habe die Aktie immer noch Aufwärtspotenzial. Mit der Aussicht auf substan­zielle Auskehrungen und/oder M&A-Transaktionen in den kommenden beiden Jahren sowie organische Margenprogression sei die Aktie nach wie vor überzeugend. Mit einer Bewertung in etwa auf dem Niveau kurzfristiger Durchschnitte und unterhalb von Kühne+Nagel sehe die Bewertung auch nicht gedehnt aus. Allerdings sei wahrscheinlich die Ankündigung einer weiteren Akquisition nötig, um den Kurs nachhaltig in einen höheren Bereich zu treiben.

Kühne+Nagel wird bei einem von 195 auf 215 (derzeit 272,60) sfr erhöhten Kursziel weiter mit „Hold“ eingestuft. Nach Meinung der Bank ist ihre oberhalb des Konsenses liegende Einschätzung für das Unternehmen bereits mehr als eingepreist und die Stärke der Aktie in den zurückliegenden Wochen möglicherweise temporärer Natur. Der aktuelle Bewertungsaufschlag auf DSV sei nicht haltbar.