"Mittelstandsmarkt wickelt sich selbst ab"
sts Frankfurt – Der zu Beginn des Jahrzehnts mit großer Aufmerksamkeit gestartete Markt für sogenannte Mittelstandsanleihen schrumpft deutlich. Derzeit ist ein größeres Volumen an Anleihen leistungsgestört, als überhaupt bislang getilgt wurde, wie eine am Mittwoch veröffentlichte Studie von Capmarcon zeigt. “Gegenwärtig schrumpft der Markt, er wickelt sich also sprichwörtlich geradezu selbst ab”, schreibt die Unternehmensberatung mit Sitz in Stuttgart.Dort hatte der Markt für kleinvolumige Firmenanleihen mit oft schwacher Bonitätsnote mit dem Börsensegment “BondM” im Jahr 2010 seinen Ausgangspunkt genommen. Später folgten die Börsenplätze Frankfurt, Düsseldorf, München und Hamburg/Hannover. Die Segmente wurden inzwischen wieder geschlossen und die Bonds in den normalen Börsenhandel einbezogen. In Frankfurt werden die Bonds im Entry oder im Prime Standard gehandelt. In diesem Jahr wurde ohnehin bisher nur eine Mittelstandsanleihe begeben. 6,2 Mrd. Euro emittiertDen Capmarcon-Berechnungen zufolge wurden seither von 112 Unternehmen insgesamt 149 Bonds im Gesamtvolumen von 6,2 Mrd. Euro platziert, was bereits deutlich unter dem angebotenen Volumen von 8,1 Mrd. Euro liegt.”Die Unternehmen konnten nur etwa drei Viertel des nachgefragten Kapitalbedarfes decken”, so das Beratungsunternehmen. “Heute laufen nur noch 44 % dieses Volumens mit nicht leistungsgestörten Anleihen um.” Kurs noch bei 88 ProzentEnde Oktober liefen noch 69 Mittelstandsanleihen mit einem Volumen von 2,75 Mrd. Euro am Markt um. Getilgt wurden Papiere über 1,6 Mrd. Euro, während 51 Bonds mit einem Platzierungsvolumen von 1,9 Mrd. Euro als leistungsgestört eingestuft wurden. Dabei handele es sich um Papiere, “deren Zinsen nicht mehr fristgerecht gezahlt werden, bei denen die vereinbarte Tilgungszahlung unterbleibt, bei denen die Aussetzung des korrekten Schulddienstes wegen wirtschaftlicher Schwierigkeiten sowie aus anderen Gründen angekündigt wurde oder deren Emittent insolvent wurde beziehungsweise Konkurs angemeldet hat”. Bei den noch umlaufenden Papieren liegen die Kurse vielfach unter dem Nominalwert von 100 %. Der Marktwert, also das Nominalvolumen multipliziert mit dem Börsenkurs, erreichte laut Capmarcon 2,4 Mrd. Euro. Dies entspreche 88 % des Nominalvolumens.Die schlechte Entwicklung der kleinen Firmenbonds am Sekundärmarkt zeigt sich auch an dem von Solactive berechneten Mittelstandsindex Mibox. Er steht derzeit bei knapp 86 Punkten, nachdem er im Sommer des Jahres 2014 noch bei knapp 103 Stellen notierte.
