Die Ratingagentur Scope hat für 2024 für die acht wichtigsten Vergleichsgruppen von Aktienfonds untersucht, wie hoch der Anteil aktiver Fonds ist, die ihren jeweiligen Vergleichsindex übertreffen konnten. Dies ist im vergangenen Jahr immerhin 386 Produkten gelungen. Damit liegt die durchschnittliche Outperformance-Quote der fast 2.000 analysierten Fonds bei 19,1%. Scope ordnet jeder Vergleichsgruppe, auch Peergroup genannt, eine Benchmark als Messlatte zu, an der sich alle Fonds dieser Gruppe messen müssen. „Die Auswertung zeigt, wie wichtig die Auswahl guter Fonds mit starkem Track Record und robustem Anlageprozess ist, um einen Mehrertrag erzielen zu können“, betonen die Analysten von Scope.

Besonders schwach schnitt die Vergleichsgruppe der Aktien Deutschland ab, in der 51 aktive Fonds betrachtet wurden. Sie landete 2024 mit einer äußerst geringen Erfolgsquote von 2% auf dem letzten Platz, nach noch 7,8% im Vorjahr. Als Grund dafür führt Scope die schlechte Entwicklung deutscher Nebenwerte im vergangenen Jahr an: „Deutschland-Aktienfonds mischen diese für gewöhnlich in signifikantem Ausmaß bei, sodass sie dem breiten Vergleichsindex hinterherhinken, wenn Nebenwerte schlecht performen.“

Die Vergleichsgruppe mit der höchsten Outperformance-Quote ist nach den Berechnungen von Scope Aktien Schwellenländer. Denn in dieser Gruppe konnte mit 31% fast jeder dritte Fonds die Benchmark der Peergroup schlagen. Getrübt werde das relativ gute Abschneiden aber durch die Tatsache, dass der Anteil 2024 geringer war als 2023, als 38,7% der globalen Schwellenländer-Aktienfonds besser als der Vergleichsindex waren. Dass selbst in der leistungsstärksten Kategorie weniger als jeder dritte Fonds die Benchmark übertreffen konnte, zeige, wie herausfordernd das Marktumfeld für aktive Fondsmanager im vergangenen Jahr gewesen sei.

89 von 287 aktiven Fonds sei es gelungen, eine Outperformance gegenüber dem MSCI Emerging Markets zu erreichen. „Während der Index im vergangenen Jahr 14,9% zulegte, gewannen die outperformenden Fonds rund 19% an Wert, wobei die zehn stärksten Fonds sogar durchschnittlich etwa 27% Rendite erzielten“, stellt Scope fest. Unter den Fonds mit überdurchschnittlicher Wertentwicklung in 2024 sehen die Analysten eine Übergewichtung großer chinesische Aktien wie Tencent, Alibaba oder Meituan. Denn nach zuvor mehrjähriger Underperformance gegenüber anderen Schwellenländern hätten sich chinesische Aktien im vergangenen Jahr besser als ihre Peers entwickelt.

In den Vergleichsgruppen Aktien Europa, Aktien Japan und Aktien Nordamerika ist es laut Scope jedem vierten aktiven Fonds gelungen, die Benchmark zu übertreffen. Japanische und europäische Aktienfonds schneiden dabei etwas besser ab als im Vorjahr. Nordamerikanische Fonds mit einer Outperformance-Quote von 24,5% gegenüber 29,8% in 2023 hingegen etwas schlechter.

Die größte Verbesserung gegenüber dem Vorjahr zeigt gemäß der Scope-Analyse die 116 Fonds umfassende Peergroup Aktien Euroland. Ihre Outperformance-Ratio stieg von 4,2% im Jahr 2023 um 7,9 Prozentpunkte auf 12,1%. Gleichwohl bleibt sie niedrig, stellt Sope fest: „Nur ungefähr jeder achte Fonds für Aktien aus der Eurozone entwickelte sich 2024 besser als die Peergroup-Benchmark.“

Mit 13,7% fällt die Outperformance-Quote auch bei den 752 Fonds der Vergleichsgruppe der Aktien Welt recht niedrig aus. Hier konnten 2023 noch 17,8% und 2022 relativ hohe 35,9% erreicht werden. Auch bei den Aktien Welt ist es also den aktiven Fonds im vergangenen Jahr schwergefallen, eine Outperformance gegenüber der Benchmark MSCI World zu erzielen.

Scope hat die Outperformance-Ratio nicht nur auf Basis der Fondsanzahl, sondern auch volumengewichtet, also unter Berücksichtigung des verwalteten Vermögens, berechnet. In fünf Peergroups waren Fonds mit einem höheren Volumen dabei eher erfolgreich, in drei Peergroups schnitten tendenziell kleinere Fonds besser ab. „Insgesamt lag die volumengewichtete Outperformance-Quote damit leicht über der Quote nach Anzahl“, stellt Scope fest.

Besonders schwach fällt die volumengewichtete Outperformance-Ratio wiederum bei der Gruppe Aktien Deutschland mit 0,1% aus. Auch der Vorjahreswert mit 0,3% fällt extrem niedrig aus. Insofern stellt sich schon die Frage, ob aktive Aktienfonds mit dem Fokus allein auf deutsche Dividendentitel überhaupt Sinn machen. Passiv schneidet hier in aller Regel besser ab.

Wesentlich aussagekräftiger als der Jahresvergleich ist natürlich die Betrachtung über mehrere Jahre. Langfristig schneiden die aktiven Fonds im Vergleich zu ihren jeweiligen Benchmarks noch schlechter ab als über ein Jahr.

Doch zeigt sich laut Scope bei der Analyse der längerfristigen Outperformance-Ratio eine Auffälligkeit: Der dreijährige Durchschnitt der Quoten der beobachteten Peergroups ist mit 11,7% niedriger als der fünfjährige mit 14,5%. Im Regelfall nehme die Erfolgsquote im Lauf der Zeit ab.

Den hier festgestellte Ausnahmefall führt Scope auf das wechselhafte Umfeld in den Jahren 2022 bis 2024 zurück. „Die globalen Schocks der Ukraine-Krise, der Inflationsanstieg, der mit Zinserhöhungen einherging, und dann 2024 die Zinssenkungen der Fed und EZB erschwerten die Arbeit der aktiven Manager, sodass im Durchschnitt – anders als in vorangegangenen Studien festgestellt – weniger Fonds über drei Jahre eine Outperformance erzielten als über fünf Jahre“, erläutern die Analysten.

Am schwächsten schneiden über fünf Jahre die Vergleichsgruppen Aktien Euroland, Aktien Welt und Aktien Deutschland mit Outperformance-Ratios von 4,0%, 5,4% und 6,0% ab. Hingegen kommen die Aktien Emerging Markets auf 28,9%.