Der Ausdruck „Private Debt“ bezieht sich auf eine Kreditvergabe, vorwiegend an Unternehmen und Kleinbetriebe, außerhalb der herkömmlichen Kanäle der Bankkreditvergabe und der öffentlichen (syndizierten) Kreditmärkte. Breit definiert umfasst der Begriff verschiedene Strategien wie direkte Kreditvergabe sowie notleidende, opportunistische und Mezzaninekredite. Die Erwartungen sind gut, denn die Wachstumstreiber für Privatkredite sind vielschichtig und alle intakt.

Im Wesentlichen lassen sie sich in vier Punkten zusammenfassen: Kreditnehmer suchen nach für ihre Erfordernisse möglichst individuell angepassten Finanzierungslösungen, nach Sicherheit bei der Kreditvergabe, da Unternehmen nicht von einer Syndizierung an eine größere Gruppe von Anlegern abhängig sind, und Flexibilität, die mit langfristigen Beziehungen zwischen Kreditnehmer und Kreditgeber einhergeht. All dies bietet Private Debt und hat daher zu einer erheblichen Nachfrage nach privatem Fremdkapital geführt. Unternehmen schätzen zudem die einfache Abwicklung von Transaktionen sowie die Sicherheit der Ausführung.

Häufig suchen Investoren Anlageklassen, die neben Diversifikation und attraktiven Renditen als Teil des Gesamtportfolios auch die Möglichkeit umfassen, strukturelle Absicherungen vorzunehmen. Private Debt kann diese Anforderungen erfüllen. Es bietet zuverlässige Ausschüttungen, hohe risikoadjustierte Renditen, eine geringere Portfoliovolatilität und geringe Korrelation zu anderen Anlageklassen. Eine tiefgreifende Transformation hat das Wachstum des Marktes für private Schuldtitel beeinflusst, insbesondere in Bezug auf die Nachfrage nach dieser Anlageklasse vonseiten der Kreditnehmer. So sind die Märkte für öffentliche (syndizierte) Hochzinsanleihen in Dollar und Leveraged Loans seit der Finanzkrise erheblich gewachsen. Dieses Wachstum hat höhere Eintrittsbarrieren auf den öffentlichen Finanzierungsmärkten für kleine und mittlere Unternehmen geschaffen, da der öffentliche Finanzierungskanal eher größere Kreditnehmer bedient.

Nicht zuletzt gehen verschärfte Kreditvergabestandards bei Geldhäusern mit steigenden Kreditpreisen einher. Wir erwarten daher eine fortgesetzte Verringerung der Verfügbarkeit von Bankkrediten, die voraussichtlich zu einer weiteren Ausdehnung des adressierbaren Marktes für Privatkredite führen dürfte. Nach Zahlen des Datenspezialisten Preqin vom März 2023 betrug das Private Debt (ohne Immobilien) zurechenbare verwaltete Vermögen weltweit 1,6 Bill. Dollar. Dazu zählen 440 Mrd. Dollar an „Dry Powder“ (Stand: 1. Oktober 2023), also für den Einsatz bereitstehendes Kapital. Damit hat sich Private Debt aus unserer Sicht als bedeutende und skalierbare Anlageklasse für viele Langfristinvestoren etabliert. Unter dem Strich haben sich die gemanagten Vermögenswerte seit 2018 mehr als verdoppelt und seit 2014 mehr als verdreifacht. Dennoch macht die Assetklasse nur eher bescheidene 12% des breiteren alternativen Anlageuniversums aus, das laut Preqin im März 2023 einen Wert von 13 Bill. Dollar hatte. Blackrock prognostiziert, dass der weltweite Markt für Private Debt bis Ende 2028 ein Volumen von 3,5 Bill. Dollar erreichen könnte. Unter der Annahme, dass Ende vorigen Jahres 1,75 Bill. Dollar erreicht wurden, entspräche dies einer jährlichen Wachstumsrate von im Schnitt etwa 15%. Angesichts einer durchschnittlichen Wachstumsrate von 21% pro Jahr seit 2020 hält Blackrock dies für realistisch.