Von Stefan Salomon *)Eine schwierige Regierungsbildung und ein gut gelaufener Dax bis Anfang November 2017 deckeln derzeit die Stimmung am deutschen Aktienmarkt. Gewinne wurden mitgenommen, Absicherungsgeschäfte zum Jahresende prägen das Bild. Das Vertrauen in steigende Kurse hat gelitten. Auch die schwächelnde Aufwärtsdynamik im Dow Jones darf als Warnsignal interpretiert werden. Ebenso der kräftige Kursrutsch im Euro Stoxx 50, der zudem im Gegensatz zum Dax noch unter die Tiefs vom Oktober 2017 fiel. Ausländer halten sich zurückEin weiteres Warnsignal stellt ein potenzielles Trendwendemuster in den Wochenkerzen des französischen Leitindex CAC 40 dar, ein sogenanntes Tower Top entsprechend der Methodik der Candlesticks. Auch die jüngsten Sentiment-Umfragen zeigen im Markt noch Korrekturbedarf an, vor allem die internationalen Anleger scheinen sich mit Engagements im Dax aufgrund der politischen Situation in Deutschland zurückzuhalten.Doch der Reihe nach: Anfang September 2017 konnte der Dax nach einem Tief bei 11 868 Punkten am 29. August einen korrektiven kurzfristigen Abwärtstrend innerhalb einer langfristigen Aufwärtsbewegung nach oben verlassen. Zuvor wurde ausgiebig die 200-Tage-Linie getestet und nur kurzzeitig nach unten per Tagesschlusskurs gebrochen. Von Ende Juli 2017 bis Anfang September 2017 durchlief der Dax eine Bodenbildung. Mit einem Ausbruch aus der Bodenbildung und der Abwärtstrendlinie konnte der Dax in Richtung der oberen Begrenzung eines langfristigen Aufwärtstrendkanals ansteigen. Zusätzlich bildete sich seit dem August-Tief 2017 über ein Oktober-Tief 2017 ein weiterer Aufwärtstrendkanal aus. Dessen obere Begrenzungslinie stellte mit Ausbruch aus der Seitwärtsbewegung im Oktober ein weiteres Kursziel bei ca. 13 500 Punkten dar. Nach unten abgepralltDer Dax bewegte sich letztlich wie im Lehrbuch der Chartanalyse, um sodann im Bereich des Kursziels nach unten abzuprallen. Vom August-Tief 2017 bei 11 868 Punkten bis zum jüngsten Hoch im November 2017 bei 13 525 Punkten konnte der deutsche Leitindex 1 657 Punkte oder knapp 14 % zulegen. Der Markt war kurzfristig überkauft – dies deuteten wiederum auch einige Standardindikatoren an. Ein Indikator, der Disparitätsindex, der den prozentualen Abstand zwischen dem Dax-Close und der 200-Tage-Linie angibt, notierte allerdings auch Anfang November 2017 im Hoch des Dax bei lediglich 9 %, ein Wert, der keine kräftige Übertreibung im historischen Vergleich nach oben andeutete. Das Unvermögen der Bullen, den Dax somit weiter nach oben zu treiben, darf unter diesem Aspekt als Warnsignal, als Schwäche des Bullenmarktes interpretiert werden. “Erschöpfungslücken”Weiterhin negativ ist zu werten, dass sich im kurzen aber umso dynamischeren Anstieg Ende Oktober 2017 zwei Kurslücken bildeten, die in der jüngsten Korrektur wiederum geschlossen worden sind. Die beiden Kurslücken (Gaps) stellen daher “Erschöpfungslücken” dar. Die im Markt aufgrund der Kurslücken noch im Oktober 2017 feststellbare Euphorie ist in Ernüchterung umgeschlagen. Die teils sehr langen dynamischen schwarzen, also negativen Tageskerzen deckeln nun einerseits den Dax und andererseits müssen diese als Trendumkehrmuster gewertet werden.Die Abwärtsbewegung könnte sich somit fortsetzen. Ein Fall unter das jüngste Tief vom 15. November 2017 bei 12 847 Punkten würde die Schleusen nach unten öffnen. Stop-Loss-Aufträge, Absicherungsgeschäfte und die Enttäuschung derjenigen Anleger, die in den vergangenen Tagen noch hoffnungsvoll auf eine Jahresendrally gesetzt haben, könnten sodann den Dax auch deutlich unter 12 700 in Richtung der 200-Tage-Linie drücken, die dann bei ca. 12 500 Punkten notiert. Erholungen hingegen treffen einerseits im Bereich 13 200 (Hoch vom 21. November 2017) und folgend im ehemaligen Bereich der letzten Kurslücke zwischen 13 255 bis 13 341 Punkten auf kräftigen Widerstand. Erst ein Anstieg über das Hoch der sehr langen schwarzen Tageskerze vom 9. November 2017 bei 13 402 Punkten würde prozyklisch ein positives Signal darstellen. Verkäufe bei ErholungenAusgehend von der Chartanalyse kann als Fazit festgehalten werden, dass Erholungen kurzfristig noch auf Widerstand treffen und verkauft werden dürften. Ein Fall hingegen unter ca. 12 840 könnte perspektivisch einen nochmaligen Test der 200-Tage-Linie bei ca. 12 500 Punkten zur Folge haben. Im Bereich 12 550/450 Punkten wäre auch aus der Sicht eines Volumenindikators, dem Price Volumen Profile (PVP), mit kräftiger Unterstützung zu rechnen und hier auf Kaufsignale zu achten. Ein weiterer Kursverfall wider Erwarten jedoch unter ca. 12 450 Punkten könnte sodann weitere Verluste anschieben, da im Kursbereich unter 12 450 Punkten entsprechend dem PVP bis ca. 12 200 Punkte keine nennenswerten Unterstützungen vorliegen. Aus Sicht der aktuellen Tageskerzen ist eine Pendelbewegung im Dax kurzfristig bis Ende Dezember 2017 zu favorisieren, jedoch mit dem Risiko deutlicher Abgaben bei einem Fall unter 12 840 Punkten.—-*) Stefan Salomon ist freiberuflicher Chartanalyst (www.candlestick.de).