ars Frankfurt – Die US-Börsenaufsicht SEC hat die Hürden für die Zulassung von börsengehandelten Indexfonds, die Derivate nutzen, deutlich gesenkt. Damit beendet sie ein nun fast zwei Jahre währendes Moratorium, das die Nutzung von Futures, Credit Default Swaps und Optionen in aktiv gemanagten Exchange Traded Funds (ETF) verbietet. Anfang Dezember hatte Norm Champ, Director der SEC-Abteilung für Investment Management, in einer Rede erklärt, dass die Aufsichtsbehörde künftig den Einsatz von Derivaten in ETF unter bestimmten Voraussetzungen genehmigen werde. Im März 2010 hatte die Behörde die Zulassung neuer aktiv gemanagter Indexfonds mit Derivatenutzung gestoppt.Eine Reihe von Fondsmanagern würde gerne die Derivate einsetzen, um die Portfolien gegen Defaults von Anleihen, Währungsschwankungen und andere Risiken abzusichern. Offensichtlich reagiert die amerikanische Finanzaufsicht auf die Bitten einiger Anbieter von ETF, die Restriktionen zur Nutzung von Derivaten in den aktiv gemanagten Produkten zu lockern. Marktexperten gehen nun davon aus, dass das Ende des Moratoriums einige Vermögensverwalter dazu veranlassen könnte, neue Produkte mit aktiv gemanagten ETF-Strategien aufzulegen. Auf der anderen Seite dürften einige der bereits auf dem Markt befindlichen aktiv gemanagten ETF jetzt Derivate einsetzen, was deren Flexibilität erhöhen wird, auf Marktveränderungen zu reagieren. Möglicherweise wird auch der mit einem Volumen von 3,9 Mrd. Dollar weltweit größte aktiv gemanagte Indexfonds, der Pimco Total Return ETF, künftig Derivate nutzen. Das Portfolio unterscheidet sich deutlich von dem Vorbild, dem aktiv gemanagten Pimco Total Return Publikumsfonds. 4 % des 285 Mrd. Dollar verwaltenden Fonds entfallen auf Zins-Swaps, Optionen und andere Derivate. Auffällig ist, dass sich der ETF zuletzt besser entwickelt hat als der Publikumsfonds. Der Indexfonds schlug den Pimco Total Return in den zurückliegenden sechs Monaten um 4,6 Prozentpunkte.Die Derivate werden auch in den inversen ETF, die von fallenden Kursen profitieren, und in den gehebelten Indexfonds genutzt. Bei diesen Produkten wird die SEC allerdings ihre Linie weiterverfolgen und die Derivatenutzung nicht zulassen.