wb Frankfurt – Der deutsche Markt für mittlere Buy-outs hat im ersten Halbjahr 2017 scharf angezogen. Wie aus dem Mid-Cap-Monitor der Investmentbank GCA Altium hervorgeht, der schuldenfinanzierte Übernahmen von Finanzinvestoren mit Kreditvolumina zwischen 20 Mill. und 500 Mill. Euro unter die Lupe nimmt, gab es in den ersten sechs Monaten 2017 mit 41 Transaktionen einen Anstieg um 46 %. Commerzbank holt aufDer Anteil neuer Finanzierungen, also originärer Akquisitionsfinanzierungen, sei zwar mit 47 % der Transaktionen gegenüber 56 % im Gesamtjahr 2016 leicht gefallen; allerdings sind dabei insbesondere Secondary-Transaktionen, also Verkäufe von einem Finanzinvestor an den nächsten, leicht auf 30 % Anteil gestiegen. “Im Zusammenhang mit der deutlich höheren Transaktionszahl zeigt sich, dass die aktuell attraktiven Preisniveaus am M-&-A-Markt in Verbindung mit aggressiven Finanzierungsmärkten zu hohen Verkaufsbemühungen von Private-Equity-Unternehmen geführt haben”, sagt Norbert Schmitz, Managing Director im Frankfurter Büro von GCA Altium.Unter den Banken hat auf Zwölfmonatsbasis die SEB ihre 2016 erreichte Marktführerschaft zwar verteidigt, im laufenden Turnus war allerdings die Commerzbank mit 9 Transaktionen die aktivste Bank am deutschen LBO-Markt.Im ersten Semester 2017 wurden neue LBO-Finanzierungen von Banken unter anderem für die Unternehmen Frostkrone, Concardis, Universal Investment, Proxes, Formel D und Europart durchgeführt. “Recaps” und Refinanzierungen gab es unter anderem bei Hofmann Menü, Duran, D & B Audiotechnik, P & und ASK Chemicals.Debtfonds haben 2017 den rückläufigen Trend der vergangenen zwei Jahre mit sinkenden Marktanteilen deutlich korrigieren können und mit etwa 30 % einen signifikanten Anteil am deutschen LBO-Markt erreicht. Zum Vergleich: 2016 waren es 18 %. In den vorangegangenen Quartalen hatten Banken den Debtfonds mit sehr aggressiven Strukturen das Leben im deutschen LBO-Markt äußerst schwer gemacht. Diese hätten nun reagiert und über die Einbeziehung von günstigen, vorrangigen und von Banken gehaltenen Tranchen ihre durchschnittlichen Zinsmargen deutlich senken können, stellt Johannes Schmittat, ebenfalls Managing Director im Frankfurter Büro von GCA Altium, fest. Diese Art von Finanzierungen werden als First-out-/Second-out-Strukturen bezeichnet. Es werde spannend zu sehen, ob Debtfonds ihren hohen Marktanteil im Gesamtjahr verteidigen können.Für den 2012 von Bosch für geschätzt 200 Mill. Euro an den US-Finanzinvestor KPS Capital verkauften Teil der Bremsensparte gab es jetzt eine Refinanzierung, für die der Credit-Arm von KKR eine Unitranche über 175 Mill. Euro stellte. Es ist die zweite Refinanzierung und sie dient der Barausschüttung an die Eigner und dem Erwerb der restlichen Beteiligung von Bosch. Der europäische Markt für Unitranche-Finanzierungen von Debtfonds habe mit 44 Transaktionen im zweiten Quartal ebenfalls ein Rekordhoch erreicht und damit in drei Monaten so viele Transaktionen umgesetzt wie im gesamten ersten Halbjahr 2016.