Zunächst einmal muss man ja sagen, dass wir es geschafft haben, innerhalb einer wirklich ganz, ganz schwierigen Zeit trotzdem mit der Bundesregierung so eng zusammenzuarbeiten, dass die Start-up-Strategie überhaupt ihren Weg in den Koalitionsvertrag geschafft hat. Wir sehen große Fortschritte beim Thema Fachkräfte-Einwanderungsgesetz und auch bei dem für uns ja so relevanten Thema der Mitarbeiterbeteiligung.

Es soll immerhin noch vor der Sommerpause ins Parlament eingebracht werden. Das sieht also aktuell gut aus. Insofern sind bei ganz wichtigen Themen für uns große Fortschritte gemacht worden. Dennoch gibt es viele Themen, bei denen wir noch tiefer reingehen müssen, zum Beispiel das Thema Talente und auch Finanzierungsbedingungen.

Wir sind in der komfortablen Situation, dass wir unsere letzten Fonds, einschließlich unseres europäischen EU VII-Fonds, im vergangenen Jahr eingesammelt haben. Das bedeutet also, dass wir keine frischen Mittel aufnehmen müssen. Ich könnte mir vorstellen, dass jetzt gerade für Fonds, die noch nicht über einen so langen Track Record verfügen wie Headline, durchaus das Umfeld schwieriger geworden ist. Viele der Investoren, die Risikokapitalfonds unterstützen, wie institutionelle Anleger und Family Offices, überdenken ihre Allokationskriterien, auch aufgrund der steigenden
Zinsen.

Wir hatten im Sommer 2022 knapp 1 Mrd. Euro eingeworben. Sie verteilen sich auf insgesamt drei verschiedene, getrennt verwaltete Frühphasen-Fonds: einen paneuropäischen mit einem Volumen von 320 Mio. Euro, einen auf Nordamerika fokussierten Fonds in Höhe von 408 Mill. Dollar, und einen auf Lateinamerika ausgerichteten Fonds in Höhe von 915 Mill. R$.

Die Fondslaufzeit ist festgelegt auf zehn Jahre. Mit diesem Fonds wollen wir innerhalb von 3 bis 4 Jahren das Portfolio aufbauen. Das sind dann so zwischen 25 und 35 Investitionen pro Fonds. Wir bilden darüber hinaus auch gewisse Reserven: Wir geben nicht das ganze Geld aus, sondern in etwa die Hälfte, die andere Hälfte benutzen wir, um unsere jeweiligen Anteile in diesen Unternehmen dann auch langfristig in den Follow-on-Investmentrunden zu sichern. Wenn ein neuer Investor kommt, haben wir vertraglich das Recht, unsere Position innerhalb des Gesellschafterkreises zu verteidigen. Dazu brauchen wir dieses Kapital.

Wir beobachten schon, dass in dieser etwas heißeren Phase 2021 schneller investiert wurde, weil so viel günstigeres Geld verfügbar war und es so viel Dealflow gab. Jetzt sind wir alle ein bisschen vorsichtiger geworden. Ich glaube, das ist ein weltweiter Trend, dass erstmal beobachtet wird.

Die besten Firmen, summa summarum diese Top 10% an Unternehmen da draußen, die sind weiterhin so bewertet wie noch vor zwei Jahren, und zwar aus dem ganz einfachen Grund, dass es immer noch unglaublich viel Kapital im Markt gibt. Das Dry Powder für Venture Capital beläuft sich auf rund 500 Mrd. Dollar. Das ist eine Menge Geld.

Ein knappes Angebot trifft weiterhin auf eine hohe Nachfrage, so dass die Bewertungen weiter hoch bleiben. Wir sehen zwar kleine Abschläge, aber lange nicht so deutlich, wie wir das alle erwartet hatten. Nachdem im vergangenen Jahr der Aktienmarkt bei Techwerten um bis zu 80% abgesackt ist, dachten wir, das werde auf die Private Markets durchschlagen. Aber das ist nicht eingetreten. In frühphasigen Unternehmen sehen wir vielleicht mal so 10% bis 20% Discount, aber nicht in Ansätzen das, was bei den Public Markets zu sehen war.

Wir investieren in der Frühphase 500.000 Euro bis 10 Mill. Euro und dann in der Growth-Phase so bis zu 40 bis 50 Mill. Euro.

Sie haben insofern recht, als dass wir uns jetzt in einer Situation befinden, die andere Finanzmarktakteure schon früher getroffen hat, nämlich die Notwendigkeit, sich mit dem eigenen „Angebot“ aus der Masse abzuheben und auf diese Weise bei den interessanten Firmen mit einem Investment zum Zuge zu kommen. Gerade bei frühphasigen Unternehmen, bei denen wir uns engagieren, sind auch die Erwartungen unserer Investoren enorm hoch. Da werden locker über 20 bis 30% angesetzt. Wir konnten das in der Vergangenheit mit unserem Track Record zeigen, indem wir den richtigen Investmentmix geschafft haben: Als Faustformel kann man ja sagen, von zehn Firmen gehen fünf pleite, drei dümpeln irgendwie so bei einer schwarzen Null, und zwei kleine gehen durch die Decke und kompensieren damit das also für den gesamten Return.

Wer möchte nicht auch einmal das 1.000-Fache aus einem Investment herausholen oder 30% Rendite binnen zehn Jahren? Tatsächlich dringen viele in dieses VC-Segment vor: also auch die großen Private Equity Fonds, die Hedgefonds, die Crossovers … das ist auch ein Grund, warum die Bewertungen nicht so abgesackt sind, wie man dachte.

Das kann ich nicht sagen. Blinkist war jedenfalls „seines Glückes Schmied“ und schloss sich mit Go1 zusammen, weil es eine fantastische Gelegenheit dazu gab, die nichts mit dem Abschwung in der Tech-Branche zu tun hatte. Wir sind gerade auf diese Transaktion besonders stolz, denn sie zeigt, dass wir in solchen Zeiten, in denen M&A und IPOs eigentlich überhaupt nicht stattfinden, in der Lage sind, Liquidität zu beschaffen. Das ist, glaube ich, auch gerade jetzt das Signal an unsere Investoren.

Differenzierung ist möglich über Spezialisierung, aber vor allem auch über Professionalisierung. Wir sehen im Venture-Capital-Bereich gerade eine absolute Professionalisierung entlang der gesamten Wertschöpfungskette dessen, was wir tun. Jeder einzelne Stein bei der Risikokapitalanlage wird umgedreht und alles wird professionalisiert. Headline ist auf dem Weg zu einem der wenigen wirklich global tätigen und Multi-Stage-Risikokapitalgeber. Wir arbeiten einfach sehr hart, und das mit langem Atem. Wenn alle gleich schnell laufen können, ist der der Marathonsieger, der bis zum Ende durchhält.

Zunächst der Einstieg: Ein großer Vorteil für uns ist dabei, dass wir ein internationaler Fonds sind. Wir haben ja Büros auf der ganzen Welt und damit Einblicke in Märkte, die anderen nicht zur Verfügung stehen, wenn man um ein Investment kämpft. Außerdem haben wir schon vor 15 Jahren angefangen, in eigene Software Tools zu investieren. Wir benutzen also selber entwickelte Software und auch künstliche Intelligenz (KI), die Sie nirgendwo kaufen können und die uns dabei helfen, Kandidaten für ein Investment zu identifizieren. Wir sind damit einfach oft einen Schritt schneller.

Wir klingeln früher an der Tür, aber wir wissen auch schneller, welche Möglichkeiten eine Firma bietet, können also früher ein Konzept vorlegen. Dabei hilft uns auch, dass wir früh ein sehr diversifiziertes Netzwerk aufgebaut haben, nicht nur institutionelle Investoren, sondern auch Familienunternehmer und Konzernvertreter. Die Otto Gruppe vertreten durch Michael Otto berät uns ebenso wie etwa Lutz Meschke, der stellvertretende Vorstandsvorsitzende von Porsche, der Board-Mitglied bei uns ist. So können wir schnell eine Einschätzung zu einer jungen Firma bekommen.

Sie hat nachgelassen. Die Qualität der Zielunternehmen ist im Kern noch immer dieselbe, aber natürlich sind die Investoren vorsichtiger geworden. Keiner weiß, ob wir schon durch die Krise hindurch sind, ich möchte natürlich nicht in zwölf Monaten vor meinen Investoren und LPs stehen und ihnen erklären müssen, dass ich mit ihrem Geld im Spielcasino war und nun 20% unter Wasser bin. Daher: Wir investieren nie in einem bestimmten Zeitrahmen, sondern immer auf der Grundlage von Chancen, und das hat sich bisher nicht geändert.

Einzelheiten kann ich nicht nennen, aber wir haben in jedem europäischen Land, in dem wir aktiv sind, Investitionen tätigen können, bspw. in Frankreich, Großbritannien und in den Niederlanden. In Europa haben wir insgesamt schon vier Deals in diesem Jahr gemacht.

In diesem Fall waren sie im Frühphasenbereich, also zwischen 1 Mill. und 10 Mill. Euro.

Wir sind ein Sektor-agnostischer Investor. Wir legen breit an. In den vergangenen 15 Jahren haben wir viel in Fintech-Firmen investiert, früher war es mal mehr E-Commerce. Das wechselt.

In der frühen Phase übernehmen wir in der Regel zwischen 10 und 20% an einem Unternehmen. Da sind meistens die Räume noch sehr klein. Wir versuchen meist, der erste außenstehende Investor zu sein. Wir verteidigen wie gesagt unser Investment in weiteren Runden, lassen uns später allerdings auch manchmal verwässern. Vielleicht kommen wir dann am Ende mit 10% an der Firma durch die Ziellinie. Aber wir versuchen meist auch, bis zum IPO dabei zu sein.

Wir sind an Staffbase beteiligt. Die sind inzwischen mit mehr als 1 Mrd. Euro bewertet und wachsen weiterhin sehr schnell. Viele Softwareunternehmen schreiben Verluste, weil sie Geld in Wachstum stecken. Sobald sie das zurückschrauben, werden sie schnell hochprofitabel.

Wir haben viele IPOs gemacht und alle eigentlich in den USA. Wir sprechen intensiv mit der Deutschen Börse, sowohl als Start-up-Verband als auch als Wagniskapitalgeber, darüber, wie wir den Börsenstandort Deutschland attraktiver machen können

Hm, alle warten und hoffen. Wir gehen davon aus, dass 2023 und 2024 schlechte Jahre dafür sein werden. Wir werden im Tech-Bereich den einen oder anderen Deal sehen, aber ich kann mir nicht vorstellen, dass wir ein offenes Börsenfenster vor 2025 haben werden.