wb Frankfurt – Kreditfonds stehen laut Alix Partners auch in diesem Jahr unter Druck infolge des aggressiven Pricing der Banken. Dies gilt umso mehr, als sie nach höheren Returns suchen bei Unternehmen, die keine klassische Bankfinanzierung bekommen. Die Investmentbanker von GCA Altium rechnen damit, dass der Marktanteil der Debtfonds 2017 unter 20 % bleibt. 2015 hatten sich die alternativen Finanziers mit ihrer Unitranche noch 27 % des Marktes gesichert, schätzt Alix. Daraufhin lockerten Banken ihre Kreditbedingungen. Mittlerweile stehen eine Vielzahl Debtfonds-Spieler sowie die Vehikel von Beteiligungsgesellschaften wie EQT, Permira oder Triton Schlange. Von Oktober 2016 bis Ende März 2017 hatten SEB, Commerzbank, NIBC, IKB und Unicredit die Nase in Finanzierungen vorn.Die europäische Mittelstandsfinanzierung bewege sich auf ein Niveau zu, wie es seit 2007 nicht mehr erreicht wurde, sagt Jan Kantowsky, Managing Director von Alix Partners. Die Deal-Aktivität stieg leicht auf 460 Finanzierungen zwischen 20 Mill. und 300 Mill. Euro.”Derzeit gibt es wenig Anzeichen für ein Anziehen der Konditionen, da das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage fortbesteht”, sagt der Berater. Aber er beobachtet zunehmende Vorsicht in einigen Branchen, wie Konsumgüter und Einzelhandel, und er glaubt, “dass mittelfristig die Wahrscheinlichkeit der Kreditausfälle steigt”.Refinanzierungen und Dividendenausschüttungen waren das Ziel von 31 (i.V. 32) % der Kreditvergaben im alten Jahr. In Volumina über 300 Mill. Euro war dieser Anteil laut Alix höher. Auch der Anteil der Buy-out-Kredite blieb mit 43 % stabil. In Großbritannien verursachte der Brexit einen Rückgang der Aktivitäten.2016 eroberten Banken wieder Terrain zurück: 71 % der Kreditvergaben waren 2016 erstrangige Bankverbindlichkeiten. Der Marktanteil der Unitranche-Kredite ging von 23 auf 19 % zurück, der Anteil der Mezzanine-Kredite sank laut Alix von 4 auf 2 %. Erstrangig nimmt zuViele Kreditnehmer bemühten sich, nachrangige Strukturen durch wettbewerbsfähiger werdende erstrangige Bankdarlehen zu ersetzen, was auch in einigen kleineren Transaktionen unter 20 Mill. Euro zu beobachten sei. Wegen wachsender Risiken verringere mancher Private-Equity-Fonds den Leverage und nutze Angebote der Banken.Die Zahl der Unitranchen fiel europaweit von 120 auf 93. Die Mehrzahl dieser Deals wurde in Großbritannien abgeschlossen, Frankreich hole aber auf. Der Anteil der europäischen Kreditvergaben über 150 Mill. Euro sank von 31 auf 21 %. Hier seien Nichtbanken aktiver und nähmen zunehmend an Syndizierungen teil. Trotz der wachsenden Zahl der Fonds vereinen führende Kreditgeber unter Nichtbanken immer mehr Geschäft auf sich. Die zehn größten Anbieter steigerten ihren Marktanteil von 51 auf 60 %. Die europaweit aktivsten Fonds sind Tikehau IM (38 Deals), Ares (27), Alcentra (18) sowie Muzinich und Hayfin mit je 13.