Immer weniger Debt Funds bekommen noch frisches Geld
Immer weniger Kreditfonds bekommen noch frisches Geld
Pitchbook-Report verdeutlicht Fundraising-Probleme
phh Frankfurt
Das Fundraising von Kreditfonds stockt. Weltweit konnten im vergangenen Jahr nur noch 158 Kreditfonds zusammen 197,1 Mrd. Dollar einwerben. Das zeigt der am Mittwoch veröffentlichte „Global Private Debt Report“, des auf Private Markets spezialisierten Datenanbieters Pitchbook.
Dass Private-Debt-Manager letztmals so wenig Kapital einwerben konnten, war noch vor der Coronakrise im Jahr 2019. Damals verteilte sich das Fundraising-Volumen aber nicht auf 158, sondern auf 392 Fonds. Das verdeutlicht, wie stark sich das institutionelle Fundraising zuletzt auf wenige große Manager konzentriert hat.
Dry Powder von Kreditfonds auf Höchststand
Gleichzeitig sitzen diese Fonds auf so viel nicht investiertem Kapital wie nie zuvor. Das sogenannte Dry Powder markierte Stand Ende Juni 2024 mit 566,8 Mrd. Dollar ein Rekordhoch. Pitchbook zufolge macht das Dry Powder damit 31,1% des gesamten von Kreditfonds verwalteten Vermögens aus. Die Quote dürfte wieder sinken, sobald der für viele Kreditfonds so wichtige Private-Equity-Markt wieder anspringt.
Das verwaltete Vermögen aller Kreditfonds summierte sich im ersten Halbjahr 2024 laut Pitchbook auf 1,8 Bill. Dollar und steigt sogar auf 2,2 Bill. Dollar, wenn man die nicht-institutionellen Gelder dazuzählt. Insbesondere die großen Fondsmanager setzen im Fundraising immer stärker auf Private-Wealth-Vermögen.
Wie groß der Private-Debt-Markt damit inzwischen geworden ist, verdeutlicht der Vergleich mit den liquiden Fremdkapitalmärkten. Der breite, syndizierte Leveraged-Loan-Markt verwaltet rund 1,4 Bill. Dollar. Im Markt für Hochzinsanleihen stecken rund 1,8 Bill. Dollar.
Mehr Kooperationen zwischen Banken und Debt Funds
Pitchbook verweist zudem auf den Trend, dass sich große Banken häufiger mit Kreditfonds zusammentun. So hat sich beispielsweise die Citigroup mit Apollo oder Wells Fargo mit Centerbridge verbündet. J.P. Morgan kündigte an, mit einer ausgewählten Gruppe von Debt-Fonds zusammen investieren zu wollen.
In Deutschland gaben diese Woche Deutsche Bank und DWS eine umfangreiche Kooperation bekannt. Insgesamt zählte Pitchbook im vergangenen Jahr 17 Partnerschaften zwischen Banken und Fonds. Das sind 14 mehr als im Jahr zuvor. Der Report verdeutlicht aber auch, wie schwer es neue Kreditfonds derzeit im Fundraising haben. Pitchbook zufolge betrug der Marktanteil von Managern mit bislang lediglich drei oder weniger Fonds am Markt nur noch 6% des gesamten Fundraising-Volumens.
ELF Capital und DWS suchen Kooperationen
In Deutschland bekamen das zuletzt beispielsweise ELF Capital und auch die DWS zu spüren. ELF schlüpfte in der Folge unter das Dach der Deutschen Beteiligungs AG (DBAG). Dass CEO Stefan Hoops die DWS im Private-Credit-Geschäft wieder an die Seite der Deutschen Bank stellt, liegt vor allem daran, dass der Vermögensverwalter mit seinen eigenen Direct-Lending-Plänen gescheitert ist.
In einem zuletzt schwierigen Marktumfeld mit wenigen Private-Equity-Deals und viel Dry Powder müssen Kreditfonds im Fundraising potenziellen Investoren vor allem zeigen, dass sie das ihnen anvertraute Kapital nachweislich zum Arbeiten bringen können. Der Schulterschluss mit der Deutschen Bank dürfte die Origination-Fähigkeiten der Deutschen Bank jedenfalls signifikant erhöhen, schreibt Moody’s-Analyst Marc Pinto.
