Invesco befindet sich im Fundraising für einen neuen privaten Kreditfonds (Private Debt Fund). Nach Informationen der Börsen-Zeitung versucht der US-amerikanische Vermögensverwalter gerade, bis zu 1 Mrd. Dollar für einen Debt Fund einzuwerben, der in verschiedene Schuldtitel von angeschlagenen (stressed) oder auch notleidenden (distressed) Unternehmen investieren kann. Invesco wollte das auf Nachfrage nicht kommentieren.

Der Finanzinvestor verfolgt mit dem Fonds prinzipiell drei verschiedene Strategien. Er kann bestehende Anleihen oder Kredite zu einem Abschlag auf deren Nominalwert kaufen – in der Erwartung, dass der tatsächliche Rückfluss höher ausfällt. Das sind in der Regel Schuldtitel von Unternehmen, die zwar gestresst, aber nicht unbedingt hart restrukturiert werden müssen und auch nicht unmittelbar vor der Insolvenz stehen. Invesco scheut sich aber auch nicht davor, in solch harte Restrukturierungsfälle zu investieren. Dafür übernimmt der Investor unter Umständen auch die Schlüssel zum Unternehmen.

Mit Blick auf die Kapitalstruktur sind Turnaround-Investoren wie Invesco oder Apollo sehr flexibel, wie aus Finanzkreisen zu hören ist. Zwar würde Invesco eine vorrangig besicherte Kreditstruktur immer bevorzugen. Doch wenn diese nicht möglich ist, könne Invesco auch sogenanntes Preferred Equity bereitstellen, wo der Investor im Rang hinter den vorrangigen Fremdkapitalgebern, aber vor den übrigen Gesellschaftern steht und damit eigenkapitalähnliche Renditen verdient.

Distressed-Investoren wie Invesco sehen derzeit in Deutschland große Investmentchancen. Mit großem Interesse dürften die Schnäppchenjäger in nächster Zeit vor allem die vielen Private-Equity-Deals beobachten, die im Rekordjahr 2021 abgeschlossen wurden – zu hohen Bewertungen, mit hohem Schuldeneinsatz und zu Finanzierungskonditionen, die noch auf ein Zinsniveau von 0% abstellten.

Für einige dieser Unternehmen könnte eine konventionelle Refinanzierung über den Banken- oder liquiden Kapitalmarkt angesichts der seitdem stark veränderten wirtschaftlichen Rahmenbedingungen schwierig werden. Daneben dürfte auch der Markt für Mittelstandsanleihen für Invesco & Co. aktuell interessant sein. Er liefert seit Jahren verlässlich Restrukturierungsfälle und damit Einstiegschancen.

Invesco ist ein globaler Assetmanager, der nach eigenen Angaben auf ein verwaltetes Vermögen von rund 1,4 Bill. Dollar kommt. In etwa 190 Mrd. Dollar entfallen auf die vier alternativen Anlageklassen Immobilien, Private Credit, Investment Solutions und Rohstoffe. Auf die Private-Credit-Strategien entfallen laut offiziellen Angaben rund 38 Mrd. Dollar. Neben dem Distressed-Fonds hat Invesco dort auch eigene Fonds für vorrangig besicherte Kredite (Senior Secured Loans) und eine Direct-Lending-Strategie, über die vor allem Private-Equity-Übernahmen fremdfinanziert werden.

Mit einer angepeilten Zielrendite zwischen 16 und 20% ist die Distressed-Credit-Strategie die rentabelste, aber auch die riskanteste Investmentstrategie innerhalb des Private-Credit-Spektrums von Invesco. Zum Vergleich: Die Zielrendite im Bereich Direct Lending gibt Invesco mit 9 bis 12% an. Die Spanne für breit syndizierte Kredite liegt zwischen 6 und 9%.

In Deutschland ist Invesco aktuell unter anderem größer bei OQ Chemicals investiert. Bis Oktober muss das Chemieunternehmen einen Schuldenberg von rund 1 Mrd. Euro refinanzieren, wird dies auf konventionellem Weg aber nicht schaffen, nachdem sich der omanische Gesellschafter über Ostern überraschend zurückgezogen hat.

Invesco ist bei OQ Chemicals einer der vielen Investoren, die in die beiden institutionellen Kapitalmarktdarlehen (Term Loan B, TLB) investiert haben und nun wohl kurz davor sind, die Firma zu übernehmen, indem sie ihr Fremd- in Eigenkapital tauschen.