EZB testet Schnellverfahren für signifikanten Risikotransfer
EZB testet Schnellverfahren für signifikanten Risikotransfer
Standardisierung als Schlüssel zur Beschleunigung der Prozesse
Von Michael Marray, Frankfurt
Großbanken im Euroraum müssen ihre gemeinsamen Aufsichtsteams drei Monate vor Abschluss einer Transaktion informieren, die einen Transfer signifikanter Risiken darstellt. Die EZB hofft, diese Frist auf weniger als zwei Wochen verkürzen zu können.
Die Bankenaufsicht der EZB nimmt gegenüber der Änderung der EU-Verbriefungs-Verordnung eine eher zurückhaltende Position ein. Allerdings befürwortet die EZB den Einsatz synthetischer Verbriefungen durch die Banken, um Risiken aus ihren Bilanzen zu verlagern und ihre Eigenkapitalposition zu verbessern, was wiederum Raum für neue Kredite schafft.
Für den Transfer signifikanter Risiken (SRT) wird derzeit von der EZB ein Schnellverfahren (Fast Track) getestet, und diese Tests werden voraussichtlich bis zum Ende des ersten Halbjahres 2025 andauern. Diese Phase ist als Parallellauf konzipiert, das heißt es wird erwartet, dass die Institute bei der Notifizierung von Geschäften gegenüber ihren gemeinsamen Aufsichtsteams weiterhin die EZB-Leitlinien von 2016 zur Anerkennung eines signifikanten Risikotransfers befolgen.
Fast Track im Test
Dies bedeutet, dass Banken, die direkt von der EZB beaufsichtigt werden, nach wie vor drei Monate vor dem voraussichtlichen Abschlussdatum der Verbriefungen eine Vorabmeldung abgeben sollten. Die EZB wird dann auf der Grundlage der Ergebnisse der Testphase entscheiden, wie der SRT Fast-Track dauerhaft eingeführt werden kann. Die Teilnahme an dem Test ist freiwillig.
Bei den meisten SRT-Geschäften handelt es sich um synthetische Verbriefungen, die in den USA üblicherweise Kreditrisikotransfergeschäfte genannt werden, aber auch als bilanzwirksame Verbriefungen, Kapitalentlastungsgeschäfte oder Credit-Risk-Sharing-Transaktionen bezeichnet werden können. Die Kredite verbleiben in der Bankbilanz, aber ein Teil des Risikos (First Loss oder Mezzanine) wird von Investoren wie Pensionsfonds und Versicherern übernommen. Auch private Kreditfonds sind wichtige Investoren, wie z. B. einige Strategien des in London ansässigen alternativen Vermögensverwaltungsunternehmens Man Group.
Neben wettbewerbsorientierten Ausschreibungsverfahren werden viele Geschäfte auch bilateral ausgehandelt, und die Anleger können angeben, dass sie sich in bestimmten Sektoren engagieren wollen, oder sie können sogar verlangen, dass bestimmte Kreditnehmer aus dem Portfolio herausgenommen werden. Bei Krediten, die ausfallen, wird ein Teil der Verluste an den Investor abgetreten.
Aufsichtsteams haben dazugelernt
Vor fünf Jahren beklagten sich einige Großbanken darüber, dass die gemeinsamen Aufsichtsteams bei der EZB bei der Genehmigung von Strukturen und Geschäften nur langsam vorankamen. Doch das hat sich inzwischen geändert. Die Joint Supervisory Teams haben mehr Erfahrung mit den Strukturen und ermutigen die Banken, SRT zu nutzen, um das Risiko im gesamten Bankensektor zu verringern.
Der Schlüssel zur Beschleunigung des Prozesses liegt darin, dass die Banken ein gewisses Maß an Standardisierung anstreben, was in der Regel bedeutet, dass sie dem einfachen, transparenten und standardisierten Format nahekommen. Der EZB zufolge ermöglicht die Emission solcher einfachen und nicht komplexen Verbriefungen (die als STS-Transaktionen eingestuft werden können oder auch nicht) aus aufsichtsrechtlicher Sicht ein gestrafftes und beschleunigtes SRT-Bewertungsverfahren.
Sehr große Transaktionen
Die Transaktionen sind oft sehr groß, und französische und spanische Banken greifen regelmäßig auf den Markt zu. Anfang April schloss die spanische Bank BBVA (die direkt von der EZB beaufsichtigt wird) eine Transaktion mit einem 6-Mrd.-Euro-Referenzportfolio von Krediten ab, die ebenfalls mit ESG-Faktoren konform waren.
Die Investoren, die in der Regel die 10%ige Erstverlusttranche abdecken, waren PGGM, die seit 2006 im Auftrag von PFZW, dem niederländischen Pensionsfonds für den Pflege- und Gesundheitssektor, zusammen mit dem schwedischen Berufspensionsfonds Alecta in bilanzwirksame Verbriefungen investiert.
PGGM bezeichnet solche Transaktionen als Credit Risk Sharing (CRS) und verfügt über ein Portfolio von über 40 Transaktionen mit einem Marktwert von 7 Mrd. Euro, die sich auf Kreditportfolios in Höhe von rund 82 Mrd. Euro beziehen, die auf eine Vielzahl von Wirtschaftssektoren und Kreditrisiken in der ganzen Welt referenzieren.
In Deutschland schloss die Helaba (die ebenfalls direkt von der EZB beaufsichtigt wird) im Dezember vorigen Jahres ihre zweite Kreditrisikoteilungstransaktion ab, nachdem sie im Juli 2022 eine erste Transaktion durchgeführt hatte. Die Transaktion war als STS strukturiert und wurde von der in Frankfurt ansässigen STS Verification International geprüft.
Das Referenzportfolio in Höhe von 2,3 Mrd. Euro bestand aus großen Unternehmenskrediten. Die Helaba hielt die Eigenkapitaltranche (First Loss) sowie die vorrangige Tranche, während die Investoren die Mezzanine-Tranche übernahmen. Die Mezzanine-Tranche wurde nach einem wettbewerblichen Bieterverfahren über Credit Linked Notes an zwei internationale institutionelle Investoren verkauft.
Die großen EU-Banken freuen sich, dass die EZB-Bankenaufsicht ihr Fast-Track-SRT-Programm vorantreibt. Die Akteure der Branche sind jedoch nach wie vor enttäuscht darüber, dass die Zentralbank bisher eher halbherzig an der Reform der Verbriefungs-Verordnung beteiligt.
