Von Werner Rüppel, Frankfurt

Wir erleben derzeit eine Zeitenwende, denn seit dem Einmarsch russischer Truppen in die Ukraine ist Energie knapp und die Energiepreise sind massiv angestiegen. Dies trifft in Deutschland alle, also Handwerk und Industrie, aber eben auch die privaten Haushalte.

Deutlich angestiegen sind nicht allein die Preise für Öl, Diesel und Benzin, sondern vor allem auch der Gaspreis. Denn Deutschland und Europa haben in den vergangenen Jahren vor allem auf Erdgas gesetzt, das via Pipeline aus Russland kam. Nun hat der russische Präsident den Gashahn fast ganz zugedreht und liefert auch über die Pipeline Nord Stream1 kein Gas mehr. Gas ist knapp und wird wohl auch den Winter über knapp bleiben.

Auch beim Ölpreis haben der Krieg und die Pläne der westlichen Staaten, künftig kein Öl mehr aus Russland zu beziehen, zu einem kräftigen Anstieg geführt. Jedenfalls hat der Preis für ein Barrel der Nordseesorte Brent Ende 2020 noch bei 51 Dollar und Ende 2021 bei 79 Dollar gelegen. In diesem Jahr ist Brent in der Spitze bis auf über 120 Dollar je Barrel gestiegen, aber dann aufgrund von Rezessionssorgen wieder auf 88 Dollar zurückgefallen. Aktuell notiert Öl bei 93 Dollar je Barrel. Übrigens sind sämtliche Energiepreise stark geklettert. Das betrifft Strom, der hierzulande zum Teil immer noch mit Gaskraftwerken produziert wird. Und auch der Holzpreis ist massiv geklettert.

Doch gibt es nicht Produkte, mit denen Anleger von steigenden Energiepreisen profitieren können?

Ja, natürlich gibt es solche Produkte. Die Profiinvestoren können natürlich an den Terminbörsen Öl- und Gasfutures handeln. Auch sind Öl und Gas am Kapitalmarkt in kleineren Losgrößen über sogenannte Exchange Traded Commodities (ETCs) handelbar, wobei viele Produkte an der Deutschen Börse auf Xetra und auch an der Börse Stuttgart gehandelt werden. Darüber hinaus können Anleger auch über etliche strukturierte Produkte auf Öl und Gas setzen. Dabei gibt es übrigens eine breite Auswahl von Strategien, sprich Optionsscheine, gehebelte Produkte und nicht nur Long-, sondern auch Short-Produkte.

Nicht allzu komplex und von den meisten Anlegern auch zu verstehen sind ETCs, welche die Entwicklung des Öl- und Gaspreises abbilden. Diese haben denn auch im laufenden Jahr und binnen Jahresfrist deutlich zugelegt (vergleiche auch Tabelle). So weist der ETC von BNP Paribas auf den an der ICE gehandelten Brent-Öl-Future auf Sicht eines Jahres ein Plus von 86,8% auf, während der Wisdom-Tree-ETC auf Brent Crude Oil in einem Jahr 88,9% zugelegt hat. Bei Gas waren die Kursgewinne der ETCs vor allem in diesem Jahr noch weitaus höher. So kommt das Produkt von Wisdom Tree auf Natural Gas auf ein Plus von 159,7%, während der RICI Enhanced Erdgas ETC BNP Paribas in diesem Jahr den Wert um 135,5% gesteigert hat.

Doch gibt es gerade auch bei Energie-ETCs mehrere Fallstricke, die Investoren beachten müssen. Zum einen werden diese ETCs als Total-Return-Produkte mit unbegrenzter Laufzeit über Futures dargestellt. Da Futures aber eine begrenzte Laufzeit haben, muss bei diesen Produkten von einem Future-Kontrakt in einen länger laufenden gerollt werden. Je nach Struktur der Terminkurve kann dies zu Rollverlusten, aber auch zu Rollgewinnen führen. Häufiger sind allerdings Rollverluste, so dass auch rolloptimierte Produkte entwickelt wurden. Dazu zählen zum Beispiel die von Börsenlegende Jim Rogers entwickelten RICI-Indizes, auf deren Grundlage BNP Paribas eine Palette von ETCs aufgelegt hat.

Zudem gilt es noch Währungsschwankungen zu berücksichtigen, da Öl und Gas in der Regel in Dollar gehandelt werden. Solange der Dollar gegenüber dem Euro fest tendiert, sind diese für einen Anleger im Euroraum aber vorteilhaft. Was die Anlage in ETCs erschwert, sind zum anderen die starken Kursschwankungen dieser Produkte. Sowohl der Öl- als auch der Gaspreis neigen dazu, binnen kurzer Zeit stark zu schwanken, was dann natürlich auch auf die ETCs durchschlägt. Investoren sollten daher vor etwaigen Engagements solch starke Schwankungen mit einkalkulieren. Mithin kann auch über einen gestaffelten Einstieg oder eben einen gestaffelten Ausstieg das Risiko, gerade auf dem falschen Fuß erwischt zu werden, gesenkt werden.

Doch ETCs haben auch Vorteile. Wer direkt in Aktien von Unternehmen investiert, die Öl oder Gas fördern, geht mitunter ein hohes Unternehmens- oder auch Länderrisiko ein. Wer zum Beispiel an den westlichen Börsen in Anteils- oder Hinterlegungsscheine von Gazprom investiert hat, hat vermutlich Schiffbruch erlitten. Und ETCs erleiden auch keine Umweltkatastrophen, was bei Ölkonzernen auch schon einmal der Fall sein. Altmeister Jim Rogers hält ein direktes Rohstoffengagement über ETCs jedenfalls für die bessere Lösung.

Die entscheidende Frage für Öl- und Gas-ETCs ist jedoch, wie sich die Preise für Öl und Gas weiter entwickeln dürften. Denn daran hängt ja die Wertentwicklung der Long-ETCs. Diese Frage ist aber nicht allein eine wirtschaftliche, sondern eben vor allem auch eine politische. Solange der Krieg in der Ukraine und der Konflikt Russlands mit den westlichen Staaten andauern, dürfte Energie knapp und teuer bleiben. Kommt es hingegen zu einem Friedensschluss, dürften auch die Preise für Öl und Gas fallen.

Zudem könnte der Gaspreis seinen Höhepunkt erreicht haben, zumal das russische Erdgas durch LNG und andere Energieträger sukzessive substituiert werden kann. Auch war der Gaspreis zuletzt schon massiv hochgeschossen. Hingegen könnte der Ölpreis bald wieder steigen, da auch die Opec plus ihr Angebot verknappen will.

Insgesamt sind Energie-ETCs durchaus chancenreich, aber eben auch riskant. Anders sieht es bei einer Beimischung im Portfoliozusammenhang oder bei einem Hedging der Gas- oder Ölkosten über entsprechende ETCs aus.