Für aussichtsreiche europäische Börsenkandidaten führt der Weg zunehmend nach Westen. Mit dem britischen Chipdesigner Arm und dem deutschen Schuhunternehmen Birkenstock haben zwei Hoffnungswerte aus der alten Welt bereits im vergangenen Jahr mit Initial Public Offerings (IPOs) in New York für Aufsehen gesorgt – und einen Trend verdeutlicht, der sich nach Ansicht von Analysten fortsetzen wird. Denn eine Notiz im US-Markt ist inzwischen auch für bekannte europäische Namen erstrebenswert, wie Wirtschaftskanzleien betonen.

Lynn Martin, die Präsidentin der New York Stock Exchange (Nyse), hob zu Jahresbeginn im Interview der Börsen-Zeitung hervor, sich durch „starke Listings ausländischer Unternehmen“ von Wettbewerbern abheben zu wollen. Die Wall Street biete „den Zugang zum breitesten Investorenpool, den es gibt“. Deshalb strebten auch bereits börsennotierte Unternehmen eine Doppelstruktur an, durch die sie weiter in ihrem Heimatmarkt präsent sein könnten und den tieferen und liquidieren US-Markt anzapfen könnten.

„Da der amerikanische Markt in der Regel aber eine höhere Liquidität bietet, laufen die Bewertungen für die Aktien doppelt gelisteter Unternehmen häufig auseinander“, sagte Martin. In der Folge wechselten Unternehmen mit ihrer Erstnotiz nun zunehmend in die Vereinigten Staaten, in denen sie für globale Investoren deutlich stärker sichtbar würden. „Das gilt für alle ausländischen Unternehmen – Deutschland ist aber sicher ein Markt, auf den wir uns scharf fokussieren“, führte die Nyse-Chefin aus.

Daneben betonte der Vize-Vorsitzende der Börse, John Tuttle, auf einer Reise nach Tokio zuletzt, Gespräche mit einer „starken Pipeline“ an japanischen Unternehmen zu führen, die innerhalb der kommenden 18 Monate US-Listings anstrebten. Zudem wolle die Nyse mehr Interesse aus anderen asiatischen Märkten anziehen. Martin prognostiziert indes, dass sich auch das Fenster für Börsengänge von US-Unternehmen weiter öffnet.

So hat sich der amerikanische IPO-Markt im ersten Halbjahr 2024 befestigt, nachdem er 2022 im Vergleich zum vorangegangenen Boomjahr eingebrochen war und sich 2023 nur langsam erholte. Laut dem Branchenverband SIFMA kam es im ersten Halbjahr zu 74 US-Deals, die mehr als 17 Mrd. Dollar einspielten, wobei nahezu 4 Mrd. Dollar auf ausländische Unternehmen entfiel.

Die Aussicht auf eine geldpolitische Lockerung der Federal Reserve hat die Stimmung an den Kapitalmärkten allgemein aufgehellt. Für das zweite Halbjahr bestehe nun „vorsichtiger Optimismus“, kommentiert Mark Schwartz, bei der Beratungsgesellschaft EY für amerikanische IPOs zuständig. Investoren müssten sich allerdings gewärtig sein, dass die US-Präsidentschaftswahl das Umfeld für Börsengänge beeinflusse. Deswegen strebten einige Unternehmen noch ein kurzfristiges Listing an, während andere ihre Pläne bereits eher auf 2025 ausrichteten.

Dabei stehen die Nyse und der Nasdaq Stock Market klar im Fokus der IPO-Kandidaten. Die börsennotierten Muttergesellschaften der Marktbetreiber – die Intercontinental Exchange und Nasdaq, Inc. – haben ihr Aktien-Duopol in den vergangenen Jahrzehnten durch Übernahmen zahlreicher Regionalbörsen gefestigt.

Doch konkurrieren die an der Wall Street bzw. am Times Square ansässigen Riesen nicht mehr nur miteinander. So soll in Dallas die neue Börse TXSE entstehen, die von Investoren um Blackrock und Citadel Securities mit Milliardenmitteln gestützt wird und ab dem kommenden Jahr um Trading-Volumina buhlen will. Ab 2026 wollen die Texaner dann im eigentlich lukrativen Teil des Geschäfts, dem Listing-Markt, angreifen.

Damit schlägt die TXSE in die gleiche Kerbe wie die Investors Exchange oder die als Optionsbörse bekannte CBOE Global Markets. Diese haben bei ihren Versuchen, in den Markt für Aktiennotizen vorzustoßen, bisher zwar nur bescheidene Fortschritte erzielt. Auch ist es für neue Börsen schwierig, Trading-Volumina anzuziehen, weil Investoren an den geschäftigsten Handelsplätzen aktiv sein wollen.

Allerdings geht die TXSE in einem Umfeld an den Start, in dem sich die Verhältnisse so stark verschieben wie lange nicht. Dutzende Firmen ziehen an Standorte mit laxerer Regulierung, Texas ist inzwischen Heimat von mehr Mitgliedern der Fortune 500 als jeder andere Bundesstaat. Die TXSE will Listing-Kandidaten zudem durch CEO-freundlichere Regeln locken, nachdem die Compliance-Kosten an Nyse und Nasdaq gestiegen sind. Gerade für die Nasdaq waren niedrige Aufnahmeschwellen historisch ein starkes Argument, um Tech-Firmen anzuziehen.

An der Wall Street und am Times Square geben sie sich mit Blick auf Herausforderer gelassen. Doch droht sich im neuen Konkurrenzumfeld auch die Regulierung zu verschärfen. Die Explosion der Zahl an Pennystocks, also Aktien mit Kursniveaus von unter einem Dollar, weckt Rufe nach härteren Listing-Regularien, während die Börsenaufsicht SEC die bisherigen Orderprozesse infrage stellt.

Für die Marktbetreiber weht also härterer Wind – und die Nyse muss bald ohne ihren langjährigen Spitzen-IPO-Vertriebler klarkommen. Denn Vize-Chairman Tuttle, der Tech-Firmen wie Palantir von einem Listing an der Traditionsbörse überzeugte, verlässt das Unternehmen nach 17 Jahren. Er wechselt zum in Michigan ansässigen Versicherungsbroker Acrisure und tritt damit den Weg nach Westen an.