Von Helmut Kipp, Frankfurt

Bruno Ettenauer, Vorstandschef des Wiener Immobilienunternehmens S Immo, hat es geschafft, die Übernahme durch den größeren Konkurrenten Immofinanz abzuwehren. Zuhilfe kam ihm dabei das altertümlich anmutende Instrument der Stimmrechtsbeschränkung. Für eine Aufhebung hätten drei Viertel des vertretenen Aktienkapitals stimmen müssen, was auf der außerordentlichen Hauptversammlung verfehlt wurde. Daraufhin begräbt Immofinanz ihr Übernahmeprojekt.

Der 60-jährige Manager muss nun zeigen, dass sein Getrommel gegen das Erwerbsangebot fundiert war. Er steht jetzt vor der herausfordernden Aufgabe, die versprochenen Wertsteigerungspotenziale nicht nur zu heben, sondern auch im Aktienkurs sichtbar werden zu lassen. Vor allem Letzteres ist bisher nicht gelungen, wie der Umstand zeigt, dass die Offerte von 22,25 Euro eine Prämie von 40% auf den vorangegangenen Sechs-Monats-Durchschnitt bietet, obwohl sie deutlich hinter dem Nettovermögenswert je Aktie von 24,42 Euro Ende 2020 zurückbleibt.

Der avisierte Verkauf der Anteile an Immofinanz und an der Immobilienfirma CA Immo dürfte vergleichsweise einfach zu bewerkstelligen sein. Für diese Pakete werden sich Käufer finden, die einen attraktiven Preis bieten. Schwieriger ist der zweite Teil, nämlich die wertsteigernde Reinvestition der Einnahmen ins Kerngeschäft. Erst damit kann Ettenauer den Nachweis liefern, dass das Stand-alone-Szenario für die Anteilseigner tatsächlich der attraktivere Weg ist.

Bekannt ist Ettenauer vor allem aus seiner Zeit bei CA Immo. Von 2006 bis 2015 leitete er den Vorstand des auf Büroimmobilien fokussierten Wettbewerbers. Es folgte eine Station als geschäftsführender Gesellschafter der Etterra Real Estate, die er einem Medienbericht zufolge selbst gegründet hat. Im vergangenen März kam der promovierte Jurist als CEO zu S Immo, ausgestattet mit einem Dreijahresvertrag. Zuvor war eine Initiative gescheitert, dem aus Altersgründen ausscheidenden Vorgänger und Gründungsvater Ernst Vejdovszky eine weitere Vertragsverlängerung zu ermöglichen. Ettenauer sei ein „etablierter und international anerkannter Profi sowohl im Immobilien- als auch am Kapitalmarkt, der mit seiner ausgewiesenen Expertise sicherlich zum weiteren Erfolgskurs der S Immo beitragen wird“, heiß es damals. Die ersten 20 Jahre seines Berufslebens verbrachte Ettenauer im Bankwesen. Seine Karriere startete er im Privatkunden- und Sonderfinanzierungsgeschäft der PSK Bank. Dann widmete er sich der Immobilien- und der Hypothekenfinanzierung und brachte es schließlich zum Bereichsvorstand Immobilien für Österreich sowie Mittel- und Osteuropa der Bank Austria Creditanstalt.