Krise macht Türkei-Investments attraktiver
Von Armin Schmitz, Frankfurt Nach dem Ausverkauf im März haben sich die Aktienmärkte der Schwellenländer hervorragend entwickelt, wobei der türkische Aktienmarkt hervorsticht: Er konnte mit einem Anstieg von rund 100 % in den zurückliegenden sechs Monaten selbst die Gewinnerbörsen in Schwellenländern wie Brasilien und China hinter sich lassen. Die Börse Istanbul wird insbesondere durch die Geldpolitik der türkischen Zentralbank beflügelt. Diese senkte vor wenigen Tagen den Leitzins wie erwartet um weitere 50 Basispunkte auf 7,25 %.Damit hat die Notenbank innerhalb von zehn Monaten die Zinsen um volle 950 Basispunkte zurückgenommen. Die Zentralbank kann diese Geldpolitik verfolgen, weil die Inflation stark rückläufig ist und sich die Konjunktur stark abschwächt. Im Jahresvergleich liegt die Teuerungsrate bei 5,4 %. Zu Jahresbeginn betrug sie noch 10 %. Das Bruttoinlandsprodukt brach im ersten Quartal 2009 um annualisiert 13,8 % ein, die Industrieproduktion ging um 9,7 % im Jahresvergleich zurück.Die Rezession gibt der Türkei aber andererseits die historische Möglichkeit, in die Gruppe der Schwellenländer vorzudringen, die niedrige einstellige Inflationsraten von durchschnittlich 6 % aufweisen. Nach Einschätzung von Turker Hamzooglu von Bank of America-Merrill Lynch könnte die Teuerungsrate bis in den Bereich von 4 bis 8 % sinken, während in den zurückliegenden fünf Jahren eine Range von 7 bis 12 % vorherrschte. Die Türkei dringt mit ihren Inflationswerten in die Dimensionen von Brasilien und Mexiko vor. Hohes PotenzialNach Meinung von Bank of America-Merrill Lynch sind die Wachstumsaussichten der türkischen Wirtschaft gut, wenn es der Notenbank gelingt, das “Inflationsmonster” zu besiegen. Denn die Rahmenbedingungen wie die große negative Produktionslücke, die fallenden Arbeitskosten und der reale Aufwertungsdruck der türkischen Lira unterstützen die niedrige Inflation. Sollte es der Türkei gelingen, die Kerninflationsrate und die realen Leitzinsen im Bereich von 5 bis 6 % zu halten, schätzt Hamzooglu das Potenzialwachstum auf größer als 5 % in den Jahren 2010 bis 2019. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis der Gewinnerwartungen für 2009 von 10,6 weist der Markt zudem eine attraktive Bewertung auf. Analysten sehen besondere Chancen im Bereich der Automobilindustrie, im Maschinenbau und im Nahrungs- und Genussmittelsektor.Für den Anleger gibt es eine Reihe von aktiv und passiv gemanagten Produkten mit einem Schwerpunkt auf dem türkischen Aktienmarkt. Es zeigt sich rückblickend für die vergangenen Monate, dass der Investor mit aktiven und mit passiv gemanagten Produkten gute Ergebnisse erzielen konnte.So erreichte der ETF DJ Turkey Titans 20 von Lyxor (FR0010326256), der auf der Entwicklung des DJ Turkey Titans 20 basiert, über den Zwölfmonatszeitraum eine Wertsteigerung von 27,6 %. Seit März weist der ETF einen Gewinn von etwas mehr als 108 % auf.Der aktiv von Sebastian Kahlfeld gemanagte DWS Türkei (LU0209404259) erreichte im vergleichbaren Zeitraum eine Performance von 109,6 % bei einer Volatilität von 33 %. Er konnte damit den Referenzindex des Fonds, den ISE 100, um mehr als 4 Prozentpunkte schlagen. Mit einem Anteil von 53 % liegt das Schwergewicht des Fonds auf dem Finanzsektor, der überdurchschnittlich positiv auf die Lockerung der Geldpolitik der Zentralbank reagiert. Der türkische Bankwert Turkiye Garanti Bankasi ist mit einem Anteil von 9,8 % Depotschwergewicht. Rally der ImmobilienwerteDas Zertifikat der Deutschen Bank auf den S-Box Turkish Reits Index (DE000DB6GTR1) zeigt, dass der türkische Immobiliensektor ebenfalls von den sinkenden Leitzinsen profitieren konnte. Seit März beeindruckte das Zertifikat mit einem Gewinn von 133 %. Auch über ein Jahr bleibt dem Anleger trotz der Turbulenzen ein Gewinn von 47 %.Aktiv wie passiv gemanagte Produkte haben in den vergangenen Monaten trotz der Marktturbulenzen überzeugende Resultate geliefert. Der türkische Aktienmarkt scheint aber nach dem starken Anstieg heiß gelaufen. Vorsichtige Anleger, die in den kommenden Jahren eine positive Entwicklung der türkischen Wirtschaft erwarten, sollten eine Korrektur zum Einstieg abwarten.