UBP sieht Wendepunkt für Rohstoff-Hedgefonds
xaw Frankfurt
Hedgefonds mit Rohstoff-Fokus stehen laut der Schweizer Privatbank Union Bancaire Privée (UBP) an einem Wendepunkt. Im vergangenen Jahrzehnt habe die Strategie einen negativen annualisierten Return eingebracht. Ein verhaltenes globales Wirtschaftswachstum habe die Rohstoffnachfrage belastet, während der Abschluss investitionsintensiver Projekte im Bergbau- und Energiesektor zu einem Überangebot geführt habe.
Zudem habe die Möglichkeit, Überrenditen zu erzielen, unter dem Gedränge im Segment gelitten. Dort hätten sich über 140 Hedgefonds mit ähnlich ausgerichteten Makro-Strategien getummelt, während auch die Aktivität bei ETFs gestiegen sei und Investmentbanken große spekulative Positionen aufgebaut hätten.
Seit Ende 2019 sei allerdings eine positivere Entwicklung zu beobachten. So reflektierten die Rohstoffnotierungen eine Änderung der Inflationserwartung, während der Wandel zur E-Mobilität und einer Versorgung aus erneuerbaren Energien Verschiebungen der Preisrelationen ausgelöst habe. So kommt Industriemetallen und Seltenen Erden bei der Energiewende laut Analysten eine entscheidende Rolle zu.
Außerdem sei bei Metallen aufgrund fehlender Investitionen infolge des jahrelangen Bärenmarkts eine Unterversorgung entstanden. Zudem hätten sich viele Hedgefonds von Rohstoffstrategien verabschiedet. Die verbleibenden Manager träfen auf weniger Konkurrenz und könnten somit ein höheres Alpha generieren. Indes seien für sogenannte Long-Short-Equity-Strategien ungemütlichere Zeiten aufgezogen. Gerade zum Ende des dritten Quartals hätten diese deutliche Verluste verzeichnet. Dabei hätten auf Wachstumswerte fokussierte Hedgefonds gegenüber Value-Strategien eine Underperformance hingelegt, obwohl der MSCI World Growth Index sein Value-Pendant geschlagen habe. Inflationssorgen und Lieferkettenprobleme seien stark in den Fokus der Investoren gerückt.
Mit Blick in die Zukunft dürften diese Faktoren aber vor allem margenschwache Unternehmen ohne Preissetzungsmacht und Absatzwachstum belasten – also Titel, bei denen sich aktienfokussierte Hedgefonds üblicherweise short positionierten. Da die Aussichten für Cloud-Service-Anbieter und Payment-Dienstleister weiter positiv seien, bleibe auch das Umfeld für Long-Short-Equity-Strategien attraktiv.