Die Delivery-Hero-Manager können die Sektkorken knallen lassen. Denn die 1,9 Mrd. Euro aus dem Börsengang der Nahost-Tochter Talabat vergrößern die finanzielle Bewegungsfreiheit des hoch verschuldeten Essenslieferdienstes enorm. Das Unternehmen hat nun viel mehr Spielraum für den Rückkauf von Wandelanleihen und die Rückzahlung anderer Verbindlichkeiten. Die Convertibles stellen mit 3,3 Mrd. Euro per Ende Juni nach wie vor den größten Schulden-Posten. Zudem erhöhen die Einnahmen die Kreditwürdigkeit, was perspektivisch zu geringeren Darlehnszinsen führen wird. Überdies werden die Restriktionen für die Arrondierung des Geschäfts durch Akquisitionen kleiner.

Jahrelang hat der in Berlin ansässige Konzern seine horrenden Verluste über Wandelanleihen finanziert – verbunden mit dem Risiko, dass der Aktienwert substanziell verwässert wird. Mit dem Ende der ultratiefen Zinsen versiegte die Bereitschaft von Investoren, die wüste Expansion weiter zu alimentieren. Parallel schrumpfte die Schatztruhe der Minderheitsbeteiligungen, die in Zeiten des Börsenbooms mehr als 2 Mrd. Euro wert war, durch Wertverluste, Verkäufe und die Eingliederung der spanischen Glovo in den Konzern auf eine Art bessere Portokasse.

Delivery Hero war gezwungen umzusteuern. Das Management stellte das Erreichen der operativen Gewinnschwelle in den Vordergrund und erschloss den klassischen Debt-Markt. Doch noch im ersten Quartal 2024 kursierten am Kapitalmarkt Sorgen über eine mögliche Finanzklemme, weil der Verkauf des Foodpanda-Geschäfts in Südostasien gescheitert war. Mutmaßungen, eine Kapitalerhöhung sei notwendig, führten zum Kurssturz. Wie dornig die Finanzlage noch ist, verdeutlicht die Eigenkapitalquote von mickrigen 12% im jüngsten Halbjahresabschluss.

Der Talabat-Deal hat natürlich auch eine Kehrseite, nämlich die Hergabe von 20% des wertvollsten Konzernteils. Künftig muss sich Delivery Hero der Diskussion stellen, warum der Gesamtkonzern im Vergleich zur jetzt börsennotierten Tochter Talabat so mickrig bewertet ist. Doch mit dieser Frage wird man leben können.