Die rückläufige Emissionstätigkeit am Markt für Schuldscheindarlehen (SSD) hat sich auch 2024 fortgesetzt. Der Grund ist die maue konjunkturelle Lage. In einem derartigen Umfeld nimmt die Investitionsneigung der Unternehmen ab, und weniger Investments der Wirtschaft bringen es nun mal mit sich, dass auch weniger Finanzierungsmittel benötigt werden. Also: Weniger Schuldscheine. Es sieht in der Eurozone auch nicht gerade danach aus, dass sich die konjunkturelle Aktivität – speziell auch in Deutschland – auf kurze Sicht enorm aufhellt und die Unternehmen infolgedessen auch wieder verstärkt Investitionen vornehmen werden, für die Finanzierungen benötigt werden. Aber der Markt der Schuldscheine könnte von einer befürchteten Entwicklung profitieren. An den Anleihemärkten geht unter den Akteuren die Sorge um, dass die Platzierbarkeit von Bonds in diesem Jahr nachlassen könnte. Im Blick haben die Anleger dabei zwar in erster Linie die Staatsanleihemärkte: Hohe Haushaltsdefizite und immer weiter ausufernde Staatsschulden auf Zentralstaatsebene könnten dazu führen, dass Investoren einigen Emittenten bei neuem Bond-Material auch mal die kalte Schulter zeigen. Diese Stimmung könnte dann aber auch auf den Gesamtmarkt abfärben und damit auch auf Unternehmensanleihen, zum Beispiel im schlechteren Bonitätssegment.

Genau diese Adressen könnten sich dann nach Refinanzierungsalternativen umsehen. Fündig könnten sie werden im Segment der Schuldscheine. Sie bieten die Vorteile, Refinanzierungen weniger standardisiert, sondern mehr maßgeschneidert anzulegen. Es erinnert ein bisschen an die Finanzkrise, in der sich aufgrund der eingeschränkten Kreditvergabe Unternehmen nach Alternativen umgesehen haben und sich diverse Refinanzierungsquellen in ihren Auslandsmärkten erschlossen haben. Dazu gehörte auch, sich schon mal vorsorglich Kreditlinien in einzelnen Märkten einräumen zu lassen. Eine nachlassende Platzierbarkeit von klassischen Unternehmensanleihen könnte also den Markt für Schuldscheine stimulieren. Die Triebfeder wäre eine Krise, die sich natürlich keiner erhofft.