Nun gehen wir die Integration der neuen Kollegen in Holland, Belgien und Deutschland an. Diesen Prozess haben wir sofort gestartet. Es kommen ca. 2.700 Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter zu uns, die wir willkommen heißen. Am Markt tritt das neue Geschäft vereint unter der Marke Bilfinger auf. Die Stork-Betriebe werden in den nächsten zwölf bis 15 Monaten weitestgehend in Bilfinger-Betriebe überführt. Wir fahren eine Vollintegration. Anders als teilweise früher, als gekauft und laufengelassen wurde, integrieren wir einen Zukauf jetzt zu einhundert Prozent. Das betrifft Themen wie Organisation, IT und auch die Marke.

Wir haben die Akquisition weitgehend so gestaltet, dass nicht benötigte Teile der Belegschaft beim Verkäufer Fluor bleiben. Allerdings wird es in den übernommenen Geschäften einige Restrukturierungen geben. Das wird einen niedrigeren einstelligen Millionenbetrag kosten. Betroffen ist die Verwaltung. Bei den Fachkräften im operativen Bereich gibt es keinen Personalabbau. Diese Mitarbeiter sind das Asset, vor allem wegen ihnen machen wir die Übernahme. Darüber hinaus werden wir in IT, Infrastruktur und Automatisierung investieren.

Bis vor kurzem waren Stork und Bilfinger Wettbewerber. Deshalb hatten wir bisher nicht alle Informationen zu geschäftlichen Details. Nach unserer Einschätzung gibt es eine Reihe von Aufträgen, die man deutlich effizienter abarbeiten kann. Insbesondere sollte der gemeinsame Auftritt beim Kunden zu besseren Margen führen. Bilfinger hat gerade eine neue schlanke und effiziente funktionale Organisation aufgebaut, in die Stork voll integriert wird. Wir sind zuversichtlich, in einem überschaubaren Zeitraum die Stork-Marge an das Konzernniveau heranzuführen. Schon im laufenden Jahr werden wir da viel erreichen.

Das werden wir zum Kapitalmarkttag am 12. Juni kommunizieren. Bis dahin werden ausreichend Zahlen für eine gesicherte Prognose vorliegen. Derzeit ist das noch nicht der Fall, da wir ja bisher im Wettbewerb standen.

Nein. Wir haben eine umfangreiche Due Diligence gemacht und insbesondere die Risikoprojekte durchdekliniert. Die Risikobewertungen sind im Kaufvertrag festgehalten. Sollten sie nicht ausreichen, geht das zulasten des Verkäufers. Wenig Einblick hatten wir bis zum Closing in den aktuellen Geschäftsverlauf. Aber Stork arbeitet, ähnlich wie wir, mit langlaufenden Rahmenverträgen. Da hat sich seit der Vertragsunterzeichnung im
September 2023 nicht viel verändert. Wir schauen uns nun jeden einzelnen Betrieb an und verdichten das in der neuen Prognose.

Die Strategie heißt: Ausbau des Kerngeschäfts in bestehenden Regionen. Es geht um die Erweiterung des Kernportfolios rund um Engineering, Fertigung, Montage, Instandhaltung, Isolierung und Gerüstbau. Der Blick richtet sich vor allem auf die Wachstumsmärkte Mittlerer Osten und USA. Auch in Europa interessiert uns das ein oder andere. Aktuell arbeiten wir an einem Thema in Skandinavien. In Deutschland sind wir so breit aufgestellt, dass hier kein M&A-Bedarf besteht.

Aufgrund der Größe und der Wachstumsraten ist der US-Markt höchst interessant. Wären wir nur in Europa tätig, wäre Bilfinger sehr anfällig für konjunkturelle Risiken. Analysten und die Ratingagentur S&P legen Wert auf geografische Diversifikation. In den vergangenen Jahren hat sich Bilfinger bei großen Montageprojekten in den USA einige Male verhoben. Aus diesen Geschäften haben wir uns zurückgezogen. Seit zwei Jahren dringen wir stärker in den riesigen Instandhaltungsmarkt vor. Das Akquirieren von Rahmenverträgen braucht aber Zeit.

Die Fire Power bewegt sich im Bereich von mehreren hundert Millionen Euro. Im Ratinggespräch und auf dem Bankentag im März gab es viel positives Feedback zur Geschäftsentwicklung. Die Kreditinstitute stehen bereit, uns bei Übernahmen zu unterstützen.

Das hängt von den Kaufpreisen ab. Grob könnten wir, ausgehend von aktuell rund 5 Mrd. Euro Jahresumsatz, in den nächsten Jahren etwa 20 bis 25% zusätzliches externes Wachstum finanzieren.

Bilfinger war einst ein Baukonzern, hat sich dann zur Multi-Service-Company entwickelt und ist heute ein reiner Industriedienstleister. Ich bin seit 35 Jahren bei Bilfinger und habe all diese Transformationen miterlebt. Aktuell konzentrieren wir uns darauf, die operativen Einheiten wirklich zu integrieren und eine klar strukturierte Organisation zu installieren. Die Verlustbringer sind alle verkauft. Da ist nichts mehr.

Der Bondmarkt war im vergangenen Jahr, als die Refinanzierung anstand, eher schwierig. Schuldscheine waren preislich attraktiver. Wir haben 175 Mill. Euro aufgenommen, zwei Drittel über drei und ein Drittel über fünf Jahre. Der Kupon liegt im Schnitt bei 5,5%. Im Jahr 2025 kommt die nächste Refinanzierung. Deshalb bleibt das Thema Investment Grade wichtig. Die Kernbanken stufen uns intern bereits so ein. Im nächsten Schritt könnte S&P nachziehen.

Anleihen bleiben eine Option. Das wollen wir im Werkzeugkasten haben. Der Bondmarkt hat inzwischen komplett gedreht. Er ist sehr aufnahmefähig geworden.

Gute Frage. Es ist schwer, ein Limit zu nennen. Wir haben Aufträge, die weniger als 5% abwerfen, andere bringen deutlich mehr. Es gibt auch Verträge mit 20% Umsatzrendite. In den USA sind die Margen generell höher als in Europa, sie bewegen sich bei 9 bis 10%. Für unser Geschäft, dessen Schwerpunkt in Europa liegt, sind 6 bis 7% ambitioniert. Das Ziel liegt, verglichen mit Wettbewerbern, im oberen Drittel. Dieses Ziel werden wir mit der Umsetzung der neu aufgelegten Strategie erreichen.

Die Rückkehr in den MDax und unsere gute Aktienperformance sind Beleg für die erfolgreiche Umsetzung unserer Strategie und die Attraktivität unseres Investment Case. Ein Anteilsverkauf von Cevian hat zudem den Streubesitz erhöht. Infolge des Indexaufstiegs ist das Investoreninteresse bereits deutlich gestiegen. Indexorientierte Fonds mussten kaufen.

Das halte ich für unwahrscheinlich. Im Ranking der Deutschen Börse stand Bilfinger bei der Aufnahme auf Platz 84. Damit liegen wir ein Stück über Rang 90, der erreicht werden muss, um in den MDax zu kommen. Deshalb gehen wir davon aus, im Mid-Cap-Index zu bleiben.

Wir haben einen konstruktiven Dialog mit Cevian und erhalten viel Unterstützung, insbesondere in der Kapitalmarktarbeit. Welche Zeitleiste Cevian verfolgt, wissen wir nicht. Cevian hat einen hervorragenden Ruf und wie jeder unserer Investoren ein Interesse an der erfolgreichen Entwicklung von Bilfinger.

Das weiß ich nicht. Wir nehmen es, wie es kommt.

Diese Diskussionen sind sehr viel ruhiger geworden. Von strategischer Seite ist derzeit kein Interesse zu erkennen. Und eine Übernahme durch Finanzinvestoren ist aufgrund der guten Aktienperformance deutlich schwerer geworden.