Die Aktien deutscher Banken haben sich in diesem Jahr deutlich schlechter entwickelt als die Papiere vieler europäischer Wettbewerber. Das zeigt eine Auswertung der Börsen-Zeitung derjenigen Banken, die im Stoxx Europe 600 Banks geführt werden – dem Leitindex für Europas größte Banken.

Der Aktienkurs der Deutschen Bank legte seit Jahresbeginn um 16% auf rund 12,40 Euro zu. An der Börse ist Deutschlands größte Bank damit aktuell rund 25 Mrd. Euro wert. Der Kurs der Commerzbank stieg um ein Fünftel auf rund 10,80 Euro, womit die Commerzbank zum Jahresende auf eine Marktkapitalisierung von rund 13 Mrd. Euro kommt.

Mit dieser Kursentwicklung schnitt die Commerzbank etwas besser und die Deutsche Bank schlechter als der Markt ab. Denn der Stoxx Europe 600 Banks legte in diesem Jahr um 19,4% auf 168,65 Punkte zu. Der europäische Bankenindex notiert damit wieder auf Frühjahrsniveau und hat über das Jahr hinweg die Verluste wieder wettgemacht, die er nach dem Bankenbeben Ende März erlitten hatte.

Mehrere Pleiten von US-Regionalbanken und die Notübernahme der Credit Suisse durch die UBS hatten das Vertrauen in den europäischen Bankenmarkt aus Furcht vor einer drohenden Liquiditätskrise erschüttert und die Kurse von Bankaktien in Mitleidenschaft gezogen. Die Deutsche Bank sah sich in der Folge gar als Opfer einer Shortseller-Attacke.

Die Aktie der Deutschen Bank hat sich prozentual nicht nur schlechter als das Papier der Commerzbank entwickelt. Auch Großbanken aus Frankreich, Italien oder Spanien verbuchten höhere Kursgewinne. Einen großen Sprung machte die italienische HVB-Mutter Unicredit, deren Aktienkurs um gut 85% auf rund 24,40 Euro stieg. Die spanischen Banken BBVA und Santander legten um 46,1% bzw. 35,6% zu – und das, obwohl Banken in Spanien aufgrund der Zinswende eine Übergewinnsteuer zahlen müssen.

Auch der Aktienkurs der französischen Crédit Agricole stieg mit 31,4% deutlich stärker als die der beiden deutschen Banken. Die britische HSBC schloss mit einem Plus von rund 24% ebenfalls besser ab. Die Commerzbank schlug mit ihrer Aktien-Performance von 20,4% aber immerhin die niederländische ING (17,7%) und die französische BNP Paribas (16,6%). Der Deutschen Bank gelang das nicht.

Die Gründe für das schlechte Abschneiden deutscher Banken liegen auf der Hand. Sowohl bei der Commerzbank als auch der Deutschen Bank treffen im europäischen Vergleich die höchsten Kostenquoten auf die niedrigsten Eigenkapitalrenditen – gemessen an der jeweiligen Cost-Income-Ratio (CIR) bzw. dem Return on Tangible Equity, kurz: RoTE.

Während nach den ersten drei Quartalen die Unicredit mit einer CIR von 39% eine Eigenkapitalrendite von 21,7% erwirtschaftete, erzielte die Commerzbank bei einer Kosten-Aufwand-Quote von 60% nur eine Rendite von 8,6% aufs Eigenkapital. Bei der Deutschen Bank fiel die Aufwandsquote mit 73% sogar noch höher und die Eigenkapitalrendite mit 7% noch niedriger aus.

Die durchschnittliche CIR von Unicredit, BBVA, Santander, Crédit Agricole, HSBC, ING und BNP Paribas liegt nach den ersten neun Monaten des Jahres bei 48,1% – die Eigenkapitalrendite bei durchschnittlichen 16,4%.

Das größte Börsenwunder spielte dieses Jahr aber weder in Italien, Spanien oder Frankreich, sondern in Polen. Der Aktienkurs der Santander Bank Polska stieg um 109% auf 112,1 Euro. Die Bank Polska Kasa Opieki folgt dichtauf mit einem Anstieg von 96,3% auf rund 35 Euro. Und mit der Powszechna Kasa Oszczednosci Bank gibt es sogar eine dritte Bank, deren Aktie um über 80% gestiegen ist.