Am 19. November stimmte der Europäische Rat für die neue Verordnung über die Transparenz und Integrität von ESG-Ratingaktivitäten. Die Verordnung wird im Amtsblatt der EU veröffentlicht und tritt 20 Tage später in Kraft. Sie findet 18 Monate später Anwendung.

In der EU niedergelassene ESG-Ratinganbieter müssen von der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) zugelassen und beaufsichtigt werden. Sie werden Transparenzanforderungen erfüllen müssen, insbesondere in Bezug auf ihre Methodik und Informationsquellen. Mit der Verordnung wird auch eine grundsätzliche Trennung von Geschäftstätigkeiten eingeführt, um Interessenkonflikte zu vermeiden. ESG-Rating-Anbietern ist es untersagt, bestimmte Tätigkeiten auszuüben, einschließlich der Entwicklung von Benchmarks, der Abgabe von Ratings und der Erbringung von Beratungsdienstleistungen für Investoren oder Unternehmen. Diese Beschränkungen gelten nur auf der Ebene der juristischen Person und sollen sich nicht auf den weiteren Konzern des ESG-Ratinganbieters auswirken.

Für die Rating-Agenturen, von denen die meisten auch über Gruppeneinheiten verfügen, die ESG-Bewertungen und Second Party Opinions anbieten, werden die Auswirkungen begrenzt sein, da bereits in den letzten zwei Jahren eine stärkere Trennung zwischen ESG- und Kreditanalysen stattgefunden hat. Die Arbeit an der EU-Gesetzgebung begann zu einer Zeit, als ESG eine starke Dynamik hatte, aber in den letzten zwei Jahren gab es einen gewissen Rückstoß.

Im August 2023 stellte Standard & Poor's die Veröffentlichung von ESG-Bewertungen zusammen mit seinen Kreditratings ein und begründete dies mit dem Feedback von Anlegern, die meinten, dass die Gegenüberstellung der beiden Faktoren Verwirrung stiften würde. Nichtsdestotrotz werden ESG-Faktoren, die sich direkt auf die Kreditwürdigkeit auswirken, weiterhin in der Kreditanalyse berücksichtigt.

Die Kreditrating-Agentur KBRA, die keine ESG-Bewertung als unabhängige Dienstleistung anbietet, äußerte sich besonders deutlich über den Trend zur Annäherung von Kreditratings und ESG.

KBRA merkte an, dass Kreditratings einen wohlverstandenen Zweck haben, nämlich eine Stellungnahme zur Kreditwürdigkeit und zum Ausfallrisiko eines Emittenten oder einer Transaktion abzugeben. Im Gegensatz dazu befassen sich ESG-Bewertungen mit den umfassenderen Auswirkungen auf die Gesellschaft und die Umwelt, die oft auf wertbasierten Beurteilungen beruhen. Nach Ansicht von KBRA sollten ESG-Scores, die keinen Einfluss auf ein Kreditrating haben, von Kreditratings getrennt werden. Die KBRA-Ratingberichte bieten nach wie vor eine klare und transparente Analyse der ESG-Faktoren, die für die Bonitätsanalyse tatsächlich relevant sind.

In den vergangenen Jahren gab es beträchtliche M&A-Aktivitäten. Im Dezember 2022 erwarb S&P Global den Geschäftsbereich Shades of Green von Cicero. Die Übernahme wurde in S&P Global Ratings integriert, wodurch das Angebot an Second Party Opinions (SPOs) weiter ausgeweitet und vertieft wurde. Das an der Nasdaq notierte Investment-Research-Unternehmen Morningstar erwarb 2017 einen Anteil von 40 % an Sustainalytics mit Sitz in Amsterdam und kaufte 2020 die restlichen 60 %. Und 2019 erwarb Morningstar die in Toronto ansässige Kreditratingagentur DBRS, die zu diesem Zeitpunkt die viertgrößte Kreditratingagentur der Welt war.

2021 brachte Fitch die Tochtergesellschaft Sustainable Fitch auf den Markt, die ein umfassendes Angebot an ESG-Rating-Produkten auf Unternehmens- und Instrumentenebene für alle Anlageklassen weltweit anbietet. Die ESG-Ratings bewerten die ESG-Leistung und das ESG-Profil von Unternehmen und Instrumenten. Von Anfang an war die Abdeckung nicht auf das Fitch-Kreditrating-Universum oder das bestehende Universum grüner oder nachhaltiger Anleihen beschränkt.

Im Juli dieses Jahres gaben MSCI und Moody's Corporation eine strategische Partnerschaft bekannt, in deren Rahmen Moody's die Nachhaltigkeitsdaten und -modelle von MSCI nutzen wird, die von den weltweit größten Vermögensverwaltern und -besitzern verwendet werden. Außerhalb der Kreditrating-Agenturen bietet PwC ESG-Bewertungen an. Und ISS Corporate ist ein wichtiger Anbieter von Second Party Opinions, von denen es in diesem Jahr mehr als 120 gibt. Weitere zwanzig Anbieter von Ratings und Daten werden ebenfalls von den neuen EU-Verordnungen erfasst.